20210523-新时代证券-新时代传媒周报_直播行业市场规模达1930亿_关注VR_AR_建党100周年催化_26页_1mb

直播行业与传媒市场分析总结

核心内容概述

2021年传媒行业整体表现不佳，中信传媒指数在2021年1月4日至5月11日期间下跌7.06%，全年下跌3.95%，位列中信指数30个板块中第22名。然而，随着市场逐步回暖，传媒行业有望在2021年下半年迎来业绩改善。VR/AR及Metaverse元宇宙概念在游戏领域有广泛应用，推动游戏产业进步。同时，建党100周年活动对广电和传统媒体公司形成催化作用。直播行业市场规模达1930.3亿元，用户规模达到6.17亿人，占中国网民整体的62.4%，行业集中度高，前五家约占整体市场规模65%以上，未来在监管规范和内容精品化推动下，直播行业有望维持高速增长。

主要观点与投资逻辑

• 投资建议：应积极布局游戏和影视板块，逐步关注半年报业绩优异公司，关注100周年受益个股，以及线下剧本杀和密室逃脱等实景娱乐。
• 行业趋势：关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，5G时代流量与应用的新变化，政策对行业的规范和指引，以及Z世代的社群特征和文娱消费偏好。
• 重点领域：
  • 游戏：二季度有望业绩释放，重点关注低估值游戏个股。
  • 影视：内容为王，看好全年传媒业绩改善。
  • 线下娱乐：实景娱乐成为Z世代新消费代表，未来有望形成千亿市场。

关键信息

市场规模与用户数据

• 直播行业：

  • 2020年市场规模达1930.3亿元。
  • 直播用户规模达到6.17亿人，占中国网民整体的62.4%。
  • 主播账号累计超1.3亿，日均新增主播峰值为4.3万人。
  • 直播平台打赏收入占行业收入的75%左右。

• 游戏行业：

  • 2021年4月手游市场收入同比增长13.29%，社交及内容电商蓬勃发展。
  • 游戏公司如完美世界、三七互娱、吉比特等，其新作陆续推出，业绩在二季度及全年释放。

• 影视行业：

  • 五一档票房破纪录，长视频版权保护持续推进。
  • 2021年6月有《革命者》《1921》等影片上映，推动影视板块增长。

受益标的

• 国内公司：

  • 游戏：完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技、昆仑万维、金科文化、宝通科技、凯撒文化、恺英网络、巨人网络、世纪华通。
  • 影视：中国电影、上海电影、浙文影业、光线传媒、万达电影。
  • 其他：新华网、人民网、中国出版、中南传媒、皖新传媒、中文在线、捷成股份、华凯创意、焦点科技、风语筑。

• 海外/港股公司：

  • 游戏：腾讯控股、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司、IGG。
  • 其他：祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐、网龙、云想科技、福禄控股。

重点公司盈利预测与估值

• 行业龙头公司估值（表2）：

  • 分众传媒：2021年营收预计19160百万，净利润预计7236百万，21年PE为21，ROE为26%。
  • 芒果超媒：2021年营收预计22587百万，净利润预计2486百万，21年PE为50，ROE为19%。
  • 三七互娱：2021年营收预计21041百万，净利润预计3657百万，21年PE为15，ROE为29%。
  • 完美世界：2021年营收预计14308百万，净利润预计3082百万，21年PE为14，ROE为19%。
  • 万达电影：2021年营收预计19482百万，净利润预计1963百万，21年PE为19，ROE为14%。

• 中盘公司估值（表3）：

  • 东方明珠：2021年营收预计10376百万，净利润预计1933百万，21年PE为16，ROE为6%。
  • 昆仑万维：2021年营收预计5677百万，净利润预计1767百万，21年PE为12，ROE为16%。
  • 吉比特：2021年营收预计4620百万，净利润预计1673百万，21年PE为19，ROE为32%。
  • 掌阅科技：2021年营收预计2851百万，净利润预计529百万，21年PE为23，ROE为20%。
  • 其他：视觉中国、元隆雅图、中文在线、华策影视、上海电影等。

• 小盘公司估值（表4）：

  • 宝通科技：2021年营收预计4461百万，净利润预计557百万，21年PE为12，ROE为16%。
  • 上海电影：2021年营收预计1048百万，净利润预计114百万，21年PE为53，ROE为5%。
  • 中文在线：2021年营收预计2141百万，净利润预计206百万，21年PE为23，ROE为8%。
  • 元隆雅图：2021年营收预计3458百万，净利润预计310百万，21年PE为14，ROE为23%。

重点关注

近期视频、游戏、上映电影

• 芒果超媒：

  • 《向往的生活5》：主打“向往的生活”小岛篇，颠覆经营类老友记。
  • 《初入职场的我们》：聚焦真实职场的关怀类节目。
  • 《妻子的浪漫旅行5》：通过丈夫远程观察妻子团旅行的形式。
  • 《说唱听我的2》：刷新大众对于说唱主题的认知。
  • 《姐姐的爱乐之程2》：乘风破浪女团的治愈打歌旅程。
  • 《密室大逃脱3》：现实版密室逃生体验秀。
  • 《白玉思无瑕》：古装爱情剧。
  • 《青春须早为》：创业与青春爱情剧。
  • 《我和我们在一起》：都市、情感、职场剧。
  • 《梦醒长安》：古装青春情感悬疑宫廷剧。

• 三七互娱：

  • 《斗罗大陆：魂师对决》：策略卡牌游戏，二季度上线。
  • 《叫我大掌柜》：模拟经营游戏，二季度上线。
  • 《龙腾霸主》：传奇冒险游戏，二季度上线。
  • 《代号JZ》：仙侠游戏，2021年上线。
  • 《代号XN》：仙侠游戏，2021年上线。
  • 《代号GC》：MMORPG游戏，2021年上线。

• 近期上映电影（表8）：

  • 《速度与激情9》：动作/犯罪，5月21日上映。
  • 《哆啦A梦：伴我同行2》：剧情/动画，5月28日上映。
  • 《一百零八》：剧情/爱情，5月28日上映。
  • 《革命者》：剧情/历史，7月1日上映。
  • 《1921》：剧情/历史，7月1日上映。
  • 《怒火重案》：动作/犯罪，7月30日上映。
  • 《外太空的莫扎特》：科幻/喜剧，7月未定上映。
  • 《明日战记》：动作/科幻，7月未定上映。
  • 《雄狮少年》：动画，8月6日上映。
  • 《盛夏未来》：剧情，8月14日上映。
  • 《我和我的父辈》：剧情/喜剧，10月1日上映。
  • 《长津湖》：剧情/历史/战争，10月未定上映。
  • 《风林火山》：剧情/犯罪，12月未定上映。
  • 《忠犬八公》：剧情，12月31日上映。

风险提示

• 疫情反复：可能影响传媒行业整体表现。
• 5G技术发展不及预期：可能限制行业增长。
• 商誉风险：部分公司可能面临商誉减值风险。
• 监管变化：政策变化可能对行业造成影响。

投资组合建议

• 重点推荐组合：

  • 一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、吉比特、完美世界、三七互娱、掌阅科技、风语筑。
  • 二、视觉中国、万达电影、光线传媒、东方明珠、奥飞娱乐。

• 组合收益情况（表1）：

  • 传媒互联混合 新时代... 马笑：日收益0.17%，累计收益68.73%，超额收益59.41%。
  • 马笑计算机 新时代... 马笑：日收益-1.42%，累计收益2.54%，超额收益4.08%。
  • 传媒笑西风 新时代... 马笑：日收益-1.02%，累计收益68.46%，超额收益62.10%。
  • 马笑传媒混合 新时代... 马笑：日收益-1.31%，累计收益94.94%，超额收益29.37%。

总结

传媒行业在2021年经历了一定的下跌，但随着市场回暖和政策支持，行业有望在下半年迎来业绩改善。VR/AR及Metaverse元宇宙概念在游戏领域有广泛应用，推动游戏产业进步。建党100周年活动对广电和传统媒体公司形成催化作用。直播行业市场规模达1930亿元，用户规模达到6.17亿人，行业集中度高，未来有望维持高速增长。重点推荐游戏和影视板块，关注低估值游戏个股及版权保护推进情况。同时，线下实景娱乐如剧本杀和密室逃脱，有望成为Z世代的新消费代表。投资组合建议包括芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、吉比特、完美世界、三七互娱、掌阅科技、风语筑等。