20220617-招银国际-京东方精电-00710.HK-Corp_Day_Takeaways__promising_outlook_in_automotive_display_4页_578kb

报告摘要

BOE Varitronix (710 HK) 总结

核心内容概述

BOE Varitronix 是一家专注于汽车显示领域的公司，其在投资者日活动中展示了积极的发展前景。尽管受到上海封锁对汽车需求的影响，管理层对销售复苏持乐观态度，认为随着封锁缓解和有利政策的支持，公司未来表现将有所改善。作为全球汽车显示市场的领导者，BOE Varitronix 正在朝着成为全球第一的目标迈进，并计划在 FY22E（财年2022）实现这一目标。

主要观点

市场地位与增长预期
BOE Varitronix 是全球领先的汽车显示解决方案提供商，预计将在 FY22E 成为全球第一，目前在 FY21 已位列第二。公司受益于多屏化趋势和显示屏尺寸的增加。
盈利能力提升
FY21 营收达到 HK$7,737 万，同比增长 70.7%；净收入为 HK$328 万，同比增长 378%。管理层预计 FY22E 的净利率将维持在 FY21 第二季度水平（5%），并在 FY23E 进一步提升，受益于集中生产及成都生产基地的产能扩张。
产能扩张计划
成都新工厂于 2022 年 1 月开始建设，预计 2023 年初进入第一阶段量产。管理层预计 2022 年第四季度将开始试产和测试，以确保 FY23E 的顺利生产。该工厂的年产能将达到 14.4 万件，主要客户包括母公司的新订单和 ODM 订单。
高端新能源汽车市场增长
公司在中国高端新能源汽车市场的份额从 FY20 的 36% 提升至 FY21 的 41%。管理层预计这一趋势将持续，主要得益于 OLED、BD cell、曲面屏和 AR-HUD 等高端显示技术的普及，以及与国内外高端传统和新能源汽车客户的项目合作增加。
产品结构优化
管理层指出，产品组合的优化和强劲的出货量是 FY21 营收和利润大幅增长的主要原因。随着汽车显示屏尺寸和功能的提升，ASP（平均销售价格）预计将在 FY22E 和 FY23E 逐步上升。

关键信息

财务表现
FY21 营收为 HK$7,737 万，同比增长 70.7%；净收入为 HK$328 万，同比增长 378%。FY21 的 EPS 为 HK$0.5，同比增长 400%。
估值指标
FY21 的 P/E 为 50.7 倍，P/B 为 2.7 倍，股息收益率为 1.3%。ROE 为 11.4%，净杠杆率为 -2.1%，显示公司具备良好的财务状况。
当前股价
当前股价为 HK$11.12，市值为 HK$8,191 万，过去三个月平均交易额为 HK$19.11 万。
评级与展望
CMBIGM 对该股票未进行评级（NOT RATED），但指出其在汽车显示领域具有良好的增长潜力。

图表摘要

图1：2013-2021 营收及同比增长
显示公司营收持续增长，尤其在 FY21 有显著提升。
图2：2013-2021 按业务分部营收
展示了公司各业务板块的营收构成。
图3：2013-2021 按地区营收
反映了公司在不同地区的市场表现。
图4：2013-2021 净利润及同比增长
显示公司净利润的显著增长趋势。
图5：2013-2021 净利润率
净利润率在 FY21 显著提升，表明盈利能力增强。
图6：2013-2021 ROE
ROE 在 FY21 提升至 11.4%，显示公司盈利能力的增强。
图7：按汽车显示出货区域的市场份额
显示公司在中国高端新能源汽车市场的主导地位。
图8：按大中型汽车显示屏出货的市场份额
强调公司在大中型显示屏领域的市场优势。

风险与披露

投资风险
投资者需注意所有证券交易均存在风险，过往表现不代表未来结果，实际事件可能与报告内容存在差异。
分析师声明
分析师确认其观点反映个人对相关证券的看法，且未因本报告内容而获得直接或间接补偿。
法律披露
报告内容仅供 CMBIGM 客户使用，未经授权不得复制、分发或出版。CMBIGM 不提供个性化投资建议，也不承担任何因依赖报告信息而产生的损失责任。
适用范围
本报告适用于特定地区的投资者，如英国、美国和新加坡，需遵守当地法规。

总结

BOE Varitronix 在汽车显示市场表现出强劲的增长势头，受益于多屏化趋势、显示尺寸增加及高端技术应用。公司正加速产能扩张，特别是在成都新工厂，预计将在 FY23E 实现更高的盈利能力。随着高端新能源汽车市场的持续扩张，公司市场份额有望进一步提升，显示出良好的发展前景。然而，投资者应谨慎评估相关风险，并根据自身情况做出决策。

展开完整摘要