20211121-东吴证券-宏观周报_与病毒共存_下的市场表现_英国模式探讨_7页_794kb

宏观周报20211121总结

核心内容概述

本报告分析了英国在“与病毒共存”政策下的市场表现与经济影响，探讨了其疫情应对措施、经济复苏情况、金融市场反应及潜在风险。报告指出，英国的政策调整在促进经济活动与就业的同时，也引发了疫情反弹的担忧。

主要观点

• 疫情应对模式：英国采取了“与病毒共存”的策略，逐步放宽防疫措施，取消强制戴口罩、社交距离等规定。
• 政策实施路径：英国的“四步走”计划从2021年3月开始，逐步开放学校、户外活动、零售业、电影院等公共场所。
• 疫情反弹风险：进入2021年10月、11月后，英国新增确诊病例数上升，重症率和死亡率出现回升，政府提出“B计划”以应对风险，但约翰逊政府并未采纳。
• 入境政策放宽：英国是较早放宽入境限制的发达国家，逐步认可多种疫苗，包括中国疫苗，并减少隔离要求。
• 经济表现：全面解封后，英国经济结构有所改善，服务业和就业表现较好，但商品零售受冲击，经济复苏仍面临不确定性。
• 金融市场反应：股市整体上涨，能源、工业和金融板块表现突出；债市则经历了从risk on到risk off的转变，反映市场对疫情反复的担忧。

关键信息

一、疫情与政策

• 英国疫情严格程度低于中国、以色列、新加坡等国。
• 2021年7月19日，英国全面重新开放，取消大部分防疫措施。
• 2021年10月，SAGE提出“B计划”以应对冬季疫情风险，但未被采纳。
• 英国单日新增病例超过4万，重症率和死亡率回升。

二、经济复苏特征

• 服务业改善：零售娱乐、交通出行活动复苏，堂食客流量回升。
• 就业好转：服务业回暖显著拉动就业，失业率逐步下降。
• 消费结构变化：服务消费替代商品零售，非必需消费品股价上涨，必需消费品股价下跌。
• 经济数据波动：工业生产指数两年复合增速在2021年9月为-1.11%，较此前有所下降；零售销售指数增速放缓。

三、金融市场表现

• 股市表现：全面开放后，MSCI英国指数上涨6.9%，能源股涨幅最大（+26.8%），工业和金融板块也有显著上涨。
• 债市表现：债券收益率先升后降，反映市场对疫情反复的担忧。
• 景气度调查：消费者和企业对经济前景仍持悲观态度，整体经济前景信心指数为-16.00，显示市场情绪偏弱。

风险提示

• 新冠病毒变异可能导致疫情再度爆发。
• 疫苗有效性可能减弱，增加防控难度。
• 若疫情再度恶化，可能被迫重启封锁，对经济造成冲击。

结论

英国的“与病毒共存”模式在推动经济复苏与就业改善方面成效显著，但疫情反弹的风险不容忽视。该模式为金融市场带来了一定的投资机会，尤其在能源、工业和金融板块，但同时也带来了市场对未来的不确定性与担忧。英国入境政策的持续放宽有助于吸引国际旅游与商务往来，但其经济影响仍需进一步观察。

数据来源

• OurWorldinData
• Wind
• Bloomberg
• 各国政府网
• 东吴证券研究所

附注

• 报告发布日期：2021年11月21日
• 证券分析师：陶川（执业证号：S0600520050002）
• 研究助理：赵艺原