20211121-浙商证券-交运社服行业周报（11月第3周）_拟12月初试行港人赴内地免隔离_10月RevPAR恢复至19年的81__20页_3mb

交通运输、休闲服务行业周报（11月第3周）总结

核心内容

• 行业整体表现：交通运输行业本周累计涨幅为 $+1.87%$，休闲服务行业涨幅为 $+0.42%$，分别位列申万一级行业第7、第16位。沪深300指数涨幅为 $+0.03%$。
• 二级行业表现：旅游综合、景点、酒店、航空运输、机场分别上涨 $+1.0%$、 $+0.3%$、 $-2.6%$、 $-3.9%$、 $-4.7%$，分别位列申万二级行业第45、61、95、99、101位。
• 疫情情况：中国本土确诊病例减少，全球新增确诊病例环比增加 $2.8%$，死亡病例环比下降 $8.9%$。中国累计接种疫苗超24.2亿剂次，全球接种率已达 $52.6%$。
• 政策动态：拟12月初试行港人赴内地免隔离政策，部分国家和地区已逐步放宽入境限制，如英国、美国、澳大利亚、日本、韩国、新加坡等。

主要观点

机场 & 航空

• 行业复苏：国内、国际航线航班执行量日均约7280班次，环比上周增加 $10.4%$。部分机场如上海机场、白云机场等起降架次和旅客吞吐量环比上升。
• 航空公司数据：国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏等航司日均执飞航班量环比均有不同程度回升，其中华夏增幅最大。
• 经营数据：10月三大航ASK和RPK同比2019年均下降，但环比有所回升。客座率普遍下降，但部分航司如吉祥航空略有提升。
• 投资建议：推荐白云机场、上海机场，因其估值具备配置性价比，且有望迎来业绩和估值双重修复；推荐三大航，国际航班政策有望松动，盈利弹性较大；推荐春秋航空，国内运力占比较大，盈利恢复较快。

免税行业

• 海南免税：海口机场旅客量环比下降 $19.7%$，但离岛免税折扣力度基本持平。中国中免在港第二上市计划已获批准，目标集资50-60亿美元。
• 价格对比：日上直邮渠道货品最全，整体标价低于离岛免税渠道及线上免税店，海南离岛免税价格优势持续增强。
• 行业动态：美兰机场二期免税店即将开业，新增免税面积近1万平，有望提升销售规模。中国中免与首都机场签订补充协议，租金为2.83亿元，预计今年租金保持低位。

酒店行业

• 需求反弹：10月出租率 $58.5%$，环比9月上升 $10.9%$，平均房价 $457.9$ 元，环比上升 $10%$。RevPAR约 $267.8$ 元，环比上升 $22%$。
• 公司表现：格林酒店第二季度营收3.5亿元，环比上升 $43.9%$，经营利润8930万元，同比上升 $42.5%$。首旅酒店具备行业 $\beta$ 和个股 $\alpha$，未来三年有望实现酒店数量CAGR $30%$。
• 政策影响：北京限制酒店承办会议、培训，入住需持48小时核酸阴性证明。

关键信息

• 疫情跟踪：中国本土疫情进入扫尾阶段，中高风险地区共71个。全球新增确诊病例约356万例，环比增加 $2.8%$。
• 疫苗接种：中国日均接种疫苗约724万剂次，全球接种率已达 $52.6%$。
• 免税动态：中国中免在港第二上市计划已获批准，目标集资50-60亿美元。美兰机场二期免税店即将投入运营。
• 机场运营：白云机场与LV签约，有望提升业绩；上海机场旅客吞吐量环比上升 $45%$，起降架次环比上升 $40%$。
• 投资建议：推荐白云机场、上海机场、三大航、春秋航空、首旅酒店、中国中免，关注其业绩恢复及增长潜力。

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 行业需求不及预期
• 油价、汇率大幅波动
• 免税政策变化
• 免税行业竞争加剧

图表目录

• 图1：申万一级行业本周累计涨幅
• 图2：申万二级行业本周累计涨幅
• 图3：交运社服行业重要个股本周累计涨幅
• 图4：中国本土及境外输入确诊病例（每日新增，例）
• 图5：2021年7月-11月中国中高风险地区数量（个）
• 图6：全球（不含中国）新冠肺炎新增确诊病例（万例）
• 图7：全球（不含中国）新冠肺炎新增死亡病例（万例）
• 图8：2021年5月以来美国新冠肺炎确诊情况（例）
• 图9：2021年5月以来美国新冠肺炎死亡病例（例）
• 图10：2021年5月以来英国新冠肺炎确诊情况（例）
• 图11：2021年5月以来英国新冠肺炎死亡病例（单位：例）
• 图12：2021年中国新冠疫苗接种情况
• 图13：各国新冠疫苗接种率（至少一剂）
• 图14：2021/2020/2019我国单日航班执行量（班次）
• 图15：最近4周民航旅客运输量（万人次）
• 图16：上周（11.08-11.14）上市航司旅客运输量及同比
• 图17：本周（11.15-11.19）上市航司日均航班执飞量（架次）
• 图18：10月国航ASK（百万人公里）同比19年下降 $17%$
• 图19：10月国航RPK（百万人公里）同比19年下降 $24%$
• 图20：10月东航ASK（百万人公里）同比19年下降 $9%$
• 图21：10月东航RPK（百万人公里）同比19年下降 $22%$
• 图22：10月南航ASK（百万人公里）同比19年下降 $21%$
• 图23：10月南航RPK（百万人公里）同比19年下降 $28%$
• 图24：10月春秋航空ASK（百万人公里）同比19年下降 $3%$
• 图25：10月春秋航空RPK（百万人公里）同比19年下降 $7%$
• 图26：10月吉祥航空ASK（百万人公里）同比19年增加 $4%$
• 图27：10月吉祥航空RPK（百万人公里）同比19年下降 $6%$
• 图28：10月海南航空ASK（百万人公里）同比19年下降 $18%$
• 图29：10月海南航空RPK（百万人公里）同比19年下降 $22%$
• 图30：上周上市机场旅客吞吐量同比2019年增速
• 图31：本周上市机场起降架次
• 图32：上海机场旅客吞吐量（万人次）及同比
• 图33：上海机场起降架次及同比
• 图34：2021年海口美兰机场单日进出港执行航班量（班次）
• 图35：2021年三亚凤凰机场单日进出港执行航班量（班次）
• 图36：海口美兰机场单日预计旅客吞吐量
• 图37：畅销香化产品各免税渠道标价对比
• 图38：10月中国内地酒店业经营情况同比2019年（%）
• 图39：10月中国内地酒店业经营情况同比2020年（%）

表格目录

• 表1：本周（11月13日-11月19日）我国新增本土病例分布
• 表2：近期全球各国放开国门进展总结
• 表3：本周民航业资讯总结
• 表4：主要免税渠道本周折扣情况对比