20180320-新时代证券-固定收益专题_易纲行长经济金融思想要点回顾_13页_636kb

易纲行长经济金融思想要点总结

核心内容概述

易纲行长是中国金融改革与货币政策的重要推动者，其思想涵盖经济改革、金融开放、货币政策、汇率机制、金融安全、金融与经济增长的关系等多个领域。他的核心观点强调渐进式改革、市场化机制、稳健货币政策与金融开放的重要性，同时指出金融改革应注重结构性调整和风险防控。

主要观点与关键信息

一、渐进式改革与中国货币化过程

• 渐进改革的成功：易纲认为，中国在缺乏明确改革路径的情况下，通过渐进式改革实现了经济转型，这是中国改革的基本事实。
• 市场机制优于计划机制：市场机制效率高于计划机制，产权界定是市场机制形成的前提。
• 货币化进程的作用：中国货币化程度不断提高，推动了经济增长，吸收了超额货币，抑制了通货膨胀。1979-1984年农村改革、乡镇企业兴起等推动了货币化进程，而1985年后货币化放缓，导致通货膨胀。
• 货币政策应与货币化进程匹配：货币供给增长率应与GDP增长和货币化进程相适应，以实现低通胀目标。

二、推动金融改革与开放

• 利率与汇率市场化：利率市场化和汇率市场化是金融改革的核心，应逐步推进，而非一放了之。
• 利率市场化路径：推动金融机构自主定价，建立SHIBOR等短期基准利率和国债收益率曲线等中长期基准利率体系，完善央行利率调控体系。
• 汇率市场化方向：主张汇率完全市场化是最终目标，但目前应实行有弹性的汇率政策，以保持货币政策独立性。
• 资本项目开放：资本管制不是长期政策，应稳步推进资本项目开放，促进货币市场、债券市场和股票市场的对外开放。

三、两次金融危机的思考与应对

• 金融危机与资本流动相关：三次发展中国家金融危机（拉美、墨西哥、东南亚）均与国际资本流动密切相关。
• 经常账户赤字风险：开放资本市场应循序渐进，避免赤字过大。
• 金融开放与监管相辅相成：监管滞后可能导致金融风险，应加强监管。
• 零利率政策的局限：中国不应盲目采用零利率或量化宽松政策，应注重结构性改革与信用制度建设。

四、金融不是虚拟经济

• 金融本质是服务业：金融是现代经济的核心，但不是虚拟经济，与泡沫经济无必然联系。
• 财政政策的短期性：积极财政政策是短期或中期对策，长期仍需依靠改革。
• 改革方向：明晰产权、完善税收制度是解决经济发展问题的根本，有助于实现“宏观好，微观也好”的经济格局。

五、金融改革的内在逻辑

• 开放是改革动力：外资参与高风险证券公司重组可推动证券业开放，提升市场功能。
• 金融市场滞后：中国金融市场在价格发现和资源配置方面仍有较大提升空间。
• 资本管制不可持续：应逐步放开资本管制，建立有弹性的汇率制度，实现资本项目有序开放。

六、稳健货币政策的受益者

• 稳健货币政策的重要性：有助于在发展中化解金融风险，推动经济持续健康发展。
• 货币政策目标：以低通胀为目标，加强流动性管理，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。
• 双支柱调控框架：健全货币政策与宏观审慎政策协同机制，强化对影子银行、房地产金融、互联网金融的监管。
• 精准滴灌：通过MLF、PSL等工具引导资金流向重点领域和薄弱环节。
• 利率走廊机制：探索构建利率走廊，增强对市场利率的调控能力，防范过度加杠杆和金融风险。

总结

易纲行长的经济金融思想围绕渐进改革、市场化机制、金融开放、稳健货币政策展开。他强调中国改革成功得益于货币化进程，推动金融市场化和汇率自由化是未来方向，同时注重金融安全与监管的同步发展。他认为金融应服务于实体经济，而非脱离实际的虚拟经济。稳健货币政策应以低通胀为目标，通过双支柱调控和结构引导，实现经济高质量发展。此外，他主张金融改革应循序渐进，注重开放与监管的结合，避免资本管制长期化。