20220322-天风证券-光伏电池新技术系列_风起云涌_蓄势变革_如何分层寻找投资机会__36页_3mb

光伏电池新技术系列总结

核心内容

本报告分析了光伏电池技术变革趋势，重点探讨了TOPCon、HJT与IBC三种新技术的竞争力、产业链变化及投资思路，旨在为投资者提供清晰的判断依据。

主要观点

1. 技术竞争力分析

• 效率排序：IBC（叠加） > TOPCon（双面） > HJT
• 成本排序：IBC（P型简化结构） > TOPCon（单面） > HJT
• 量产排序：TOPCon（单面） > IBC（P型简化结构） > HJT

2. 技术发展路径

• TOPCon：通过钝化接触技术，未来可升级为POLO结构，理论效率极限可达28.7%。
• HJT：采用异质结结构，理论效率极限可达28.5%，未来可进行微晶化提效。
• IBC：通过背接触设计降低光学损失，未来可叠加TOPCon或HJT形成TBC、HBC电池，理论效率上限达29.1%以上。

3. 降本方式

• TOPCon：通过降银耗、薄片化、提升良率。
• HJT：通过低温银浆国产化、薄片化、设备降本、CTM提升。
• IBC：通过掩膜工艺优化、薄片化、设备降本。

关键信息

技术路线与成本构成

敏感性分析

• 效率每提升1pct，可降本12分/W
• 良率每提升1pct，可降本1分/W
• CTM每提升1pct，可降本3-4分/W
• 硅片减薄10μm，可降本2-3分/W

2023年预计成本

产业链变化分析

电池生产

• TOPCon：可沿用PERC产线，增加硼扩、沉积设备。
• HJT：需全新产线，增加镀膜设备，对低温银浆及靶材需求高。
• IBC：需增加背面掩膜、激光开槽等图形化处理设备，技术复杂度高。

硅片

• 参数要求：N型硅片对掺杂均匀性、少子寿命、碳氧含量、厚度等要求更高。
• 材料变化：石英坩埚与碳碳热场纯度提升，金刚线向细线化发展，或有钨丝替代。

组件封装

• 焊接：HJT需使用导电胶或SWCT技术，IBC需使用导电胶或导电背板。
• 胶膜：N型电池对阻水性要求高，POE/EPE胶膜渗透率提升。

投资思路

投资维度

1. 短期：设备 > 新辅材 > 电池组件 > 老辅材
2. 中期：设备 > 新辅材 > 电池组件 > 老辅材
3. 长期：老辅材 > 组件 > 设备 > 新辅材 > 电池

重点推荐

• 设备企业：捷佳伟创（TOPCon）、迈为股份（HJT）、帝尔激光（IBC）
• 电池组件企业：隆基股份（HPBC）、晶科能源（TOPCon）、通威股份（HJT）
• 新辅材企业：聚和股份（TOPCon&HJT）、帝科股份（HJT&IBC）、苏州固锝（HJT）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策落地不及预期
• 全球贸易摩擦带来风险
• 行业竞争程度超预期

技术路线发展概览

未来展望

• 短期：TOPCon与P型IBC更具性价比，HJT需进一步降本。
• 中期：TOPCon、HJT、IBC共存，技术路线趋于多样化。
• 长期：TBC与HBC技术将成为主流，具备更高效率和更低银耗。

总结

光伏电池技术正经历从PERC向TOPCon、HJT、IBC的过渡，未来将向更高效、更低银耗的TBC和HBC方向发展。TOPCon凭借产线兼容性与技术成熟度，短期最具优势；HJT与IBC虽技术先进，但面临成本与量产难度挑战。设备、电池组件、新辅材企业将受益于技术变革带来的业绩增长，建议重点关注这些领域。