20180803-申万宏源-2018年8月2日债市日评_英格兰银行弱势加息_美联储对经济活动仍表述偏鹰_7页_506kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2018年8月3日的债市日评，主要分析了美联储和英格兰银行的利率决议对市场的影响，并讨论了中国地产行业及信用债市场的动态。同时，文档还提供了市场交易数据和相关法律声明。

主要观点

美联储利率决议分析

• 美联储在8月会议上维持联邦基准利率目标区间在 1.75% - 2% 不变，符合市场预期。

• 对经济活动的表述偏鹰，认为经济增长“强劲”，失业率“维持低位”，家庭消费支出“增长强劲”。

• 通胀水平仍接近 2% 目标，长期通胀预期未显著变化。

• 预计中期经济前景温和扩张，劳动力市场强劲，通胀将接近 2%。

• 美联储将继续坚持渐进加息策略。

• 结论：尽管美国经济表现强劲，但美联储加息空间有限，美元指数短期内难以大幅走强。预计美国经济中期可能面临下行风险，美债收益率和美元指数或逐步回落。

英格兰银行利率决议分析

• 英格兰银行宣布加息 25BP，将基准利率上调至 0.75%，同时维持资产购买规模不变。

• 会议纪要和季度通胀报告指出，1季度经济表现欠佳主因暂时性因素，2季度经济复苏稳健，小幅上调2019年GDP增速至 1.8%。

• 预计未来三年通胀预期分别为 2.15%、2.09% 和 2.03%，主要受油价高位和薪资上涨影响。

• 行长卡尼会后表态偏鸽，认为经济前景仍受脱欧谈判影响，需温和、渐进收紧货币政策。

• 结论：尽管英央行加息，但卡尼的鸽派观点令英镑未进一步走强，脱欧谈判仍是影响英国经济前景的关键不确定性因素。

关键信息

市场动态

• 一级市场：周四发行国开债110亿元，5Y和7Y国开债中标利率分别为 3.6973% 和 4.0687%，均低于前一日市场利率。
• 二级市场：期债小幅调整，现券收益率延续“短降长升”格局，10Y国债收益率上行 0.75bp 报收 3.4713%。
• 信用债市场：今日信用债交投活跃，成交收益率高于估值的债券数量少于低于估值的债券数量。主要分布在建筑装饰、非银金融、交通运输等行业。

行业分析

房地产行业

• 克尔瑞数据显示，地产百强企业销售增速明显高于全国水平，行业集中度进一步提升。
• 7月TOP100房企销售额同比上升 57.7%，前20门槛提升幅度最大。
• 行业龙头效应凸显，预计下半年资金充裕的大房企将加速兼并整合。
• 中央继续地产调控，强调“房住不炒”，建议规避低等级中小房企及杠杆高、投资激进的大中房企。

附录信息

• 证券分析师：孟祥娟、秦泰、刘宁、李通
• 联系人：钟嘉妮，电话：(8621)23297818×7443，邮箱：zhongjn@swsresearch.com
• 信息披露：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。

市场建议

• 利率债：短期收益率下行，长期收益率上行，建议关注利率债的短期机会。
• 信用债：关注行业集中度高的大房企，同时警惕杠杆率较高的企业。
• 汇率：预计英镑对美元汇率仍有回升空间，但需关注脱欧谈判进展。

图表信息

• 图1：地产AA级信用利差走阔。
• 图2：百强企业销售增速高于全国水平。
• 表1：国开债发行数据。
• 表2：信用债成交监测数据。

数据来源

• 数据来源：WIND、CRIC、申万宏源研究