20180803-申万宏源-债市日评_英格兰银行弱势加息_美联储对经济活动仍表述偏鹰_7页_500kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2018年8月3日的债市日评，重点分析了美国和英国的货币政策动向以及中国地产行业和信用债市场的表现。同时，还提供了市场动态和相关法律声明。

美联储与英格兰银行政策分析

美联储政策

• 利率决议：美联储在8月会议上维持联邦基准利率目标区间在 1.75%-2% 不变，符合市场预期。
• 经济表述：对经济活动的表述偏鹰，认为经济增长“强劲”，失业率“维持低位”，家庭消费支出“增长强劲”。
• 通胀预期：对通胀的表述未变，认为总体通胀与核心通胀同比接近 2% 目标，长期通胀预期指标亦未显著变化。
• 未来展望：预计中期经济前景仍将温和扩张，劳动力市场强劲，通胀将接近 2% 目标，将继续坚持渐进加息。
• 市场反应：会议声明公布后，美元指数小幅上行，但仍显著低于95关口。

英格兰银行政策

• 利率决议：英格兰银行宣布加息 25bp，将基准利率上调至 0.75%，同时维持资产购买规模不变。
• GDP预期：小幅上调2019年GDP增速至 1.8%（前值为 1.7%），但维持2018年和2020年预期不变。
• 通胀预期：预计未来3年通胀预期分别为 2.15%、2.09%、2.03%，认为油价高位将持续推高通胀。
• 行长表态：卡尼会后讲话偏鸽，强调经济前景仍受脱欧谈判影响，称需温和、渐进收紧货币政策。
• 脱欧影响：脱欧谈判前景是英国经济前景不确定性的重要来源，若经济持续符合预期，英国将逐步收紧货币政策；若脱欧造成通缩等负面影响，英国央行将灵活应对。

信用债市场动态

• 市场表现：信用债交投活跃，成交收益率低于估值的债券数量多于高于估值的债券。
• 主要行业表现：
  • 房地产行业：部分房企债券成交收益率低于估值，如“18太钢MTN001”、“16保利02”等。
  • 公用事业：如“12兴蓉环境MTN001”、“16南水03”等债券成交收益率低于估值。
  • 建筑装饰：如“18苏交通SCP002”、“1430398.IB”等债券成交收益率低于估值。
  • 非银金融：如“16BOE01”、“16复星高科MTN001”等债券成交收益率低于估值。
  • 化工：如“16南水03”、“17建材01”等债券成交收益率低于估值。
  • 交通运输：如“18苏交通SCP008”、“16中材01”等债券成交收益率低于估值。
  • 传媒与有色金属：部分债券成交收益率低于估值。

市场动态

• 一级市场：周四发行国开债 110亿元，5Y、7Y国开债中标利率分别为 3.6973% 和 4.0687%，均低于前一日市场利率。
• 二级市场：期债小幅调整，现券收益率延续“短降长升”格局，10Y国债收益率上行 0.75bp 至 3.4713%。
• 信用债表现：
  • 成交收益率高于估值的债券主要集中在建筑装饰、非银金融和交通运输行业。
  • 成交收益率低于估值的债券主要分布在房地产、建筑装饰、投资管理、公用事业等行业。

地产行业分析

• 行业表现：地产百强企业销售增速明显高于全国水平，行业龙头效应进一步凸显。
• 销售数据：7月TOP100房企销售额同比上升 57.7% 至 7642亿元，前20门槛提升幅度最大。
• 行业集中度：TOP20房企销售金额门槛同比上升 57.5%，TOP100销售额占全国销售额比例由 57% 上升至 69%。
• 政策影响：中央政治局会议强调“坚决遏制房价上涨”，表明地产调控不放松。
• 投资建议：看好行业龙头效应，建议关注资金较充裕的大房企，规避低等级中小房企及杠杆率高、投资激进的大中房企。

法律声明与信息披露

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总结

本报告综合分析了美国和英国的货币政策动向及对市场的影响，同时评估了中国地产行业和信用债市场的表现。总体来看，美国经济表现强劲但增长可持续性存疑，英国面临脱欧带来的不确定性。地产行业龙头效应明显，但需警惕政策调控风险。信用债市场整体表现活跃，部分债券成交收益率低于估值，显示出市场对某些行业和企业的偏好。