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美国2月通胀数据解读：能源项反弹阻碍下行趋势，核心服务价格稳步放缓

报告指出，尽管2月美国CPI同比增速略高于1月，但整体通胀仍处于回落通道。核心CPI及各项细分领域（能源、商品、服务）的走势可能预示未来通胀走势，同时市场对美联储降息时点的预期有所上移。

核心观点总览

• 2月美国CPI同比增速略有反弹，核心CPI则回落，主要由于能源项反弹和核心商品价格环比回升受阻。
• 能源项价格受地缘紧张局势和红海运输成本影响反弹，预计短期波动，未来同比增速回落或受基数影响。
• 核心商品环比首次转正，主要是二手车和服装价格上涨，但领先指标显示长期通胀压力将持续缓解。
• 核心服务价格持续放缓，房屋、医疗及保险领域价格均有下降趋势。
• 尽管2月通胀略有反弹，但仍不足以改变其整体下行趋势，预计首次降息或将在6月进行。

美国通胀分项分析

• CPI总项与核心CPI： 2月CPI同比小幅回升0.1至3.2%；核心CPI同比下降0.1个百分点至3.8%。
• 能源项： 受国际油价回升影响，2月CPI能源项同比增速从1月大幅上升2.7个百分点，达-1.9%。汽油价格反弹是主要驱动因素。
• 核心商品项： 同比（-0.3%）维持不变，环比结束八个月的负增长趋势，录得0.1%。二手车和服装价格是价格上涨的主要原因，但领先指标暗示其上涨趋势短期内难以持续。
• 核心服务项（包含房屋、医疗等）： 2月核心服务同比增速下降0.2个百分点至5.2%，环比增长0.5%，但仍低于上月。房屋项（租金、房价）持续下行趋势明确，医疗服务价格出现近六个月首次环比回落。

未来展望与风险提示

• 通胀预期： 市场通胀预期略有下降。
• 降息预期： 美联储首次降息时点预计从原先的9月普遍推迟至6月。
• 风险提示： 美国通胀下行超预期；美联储货币紧缩超预期；美国经济下行超预期.

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