20231222-国投安信期货-2024年豆粕年度策略_供需格局转空_22页_1mb

2024年豆粕年度策略总结

2023年回顾

2023年全球大豆市场表现为供需紧绷和价格高位。美国大豆产量下降，库存偏低，导致供应压力持续；南美大豆产量虽预计丰产，但面临天气干旱风险，价格波动因收割压力和天气炒作产生。国内豆粕市场受人民币贬值影响，基差高位运行，但需求疲软导致活力不足。宏观因素如美联储加息和美元走强，增加了价格不确定性。

全球供需分析

2023/24年度，美国大豆供需偏紧，期末库存预估668万吨；南美巴西大豆产量预计161亿吨，得益于面积扩张，但天气风险显著；阿根廷产量恢复至正常水平，但由于旧作减产和天气干旱，整体全球大豆供应在南美收割前保持紧张。全球大豆产量创历史新高，但库存仍偏低，预计南美丰产将推动供需转向宽松。

中国市场供需

中国大豆进口量增加，压榨量预估9800万吨，国内库存降至低位。豆粕基差价格高于历史水平，但需求方面生猪产能去化周期导致豆粕消费疲软，终端市场需求不佳。预计2024年进口大豆增加，国内产量小幅上升，结合生猪需求下滑，市场情绪低迷。

2024年展望

全球大豆市场将关键依赖南美天气发展。如果巴西实现丰产，全球供给相对宽松，价格压力缓解，否则供给风险加剧。北美供需偏紧短期内难以改善，构成支撑。中国豆粕需求预计持续疲软，产能去化和低基差采购意愿削弱需求，结合供给增加，建议关注价格下行风险。

分析师：杨蕊霞（组长）、杨少鹏（高级分析师）