20170620-招商证券-零售行业专题报告：沃尔玛专题研究-世界零售霸主的成功基因_25页_2mb

沃尔玛专题研究总结

核心内容

沃尔玛自1962年成立以来，历经55年发展，从一个乡村小店成长为全球零售霸主。其发展历程可划分为三个阶段：初创期（1962-1972）、崛起期（1973-1990）、成熟期（1991至今）。通过精准的市场策略、高效的供应链管理、灵活的资本运作和线上线下融合，沃尔玛成功实现了快速扩张和持续增长。

主要观点

• 外部原因：危机中迎来转机
  二十世纪七八十年代的通货膨胀为沃尔玛提供了发展的契机，原有零售企业因成本上升和利润下降而放缓扩张步伐，使得沃尔玛得以快速崛起。

• 精准的市场策略吸引客户，创造更多收入
  沃尔玛以“天天平价”的低价策略为核心，吸引中低收入群体。随着市场发展，其不断拓展山姆会员店、购物广场、社区店等多样化业态，满足不同消费层次和地域需求。

• 高效的自身管理提升效率，控制成本
  沃尔玛注重物流配送能力与扩张步伐的匹配，确保配送中心覆盖新店500公里范围。同时，通过与供应商的VMI模式降低库存成本，利用灵活的不动产管理模式减轻资本压力，实现轻资产运营。

• 线上线下融合加速发展
  沃尔玛在电商领域起步较早，但初期发展缓慢。2010年后，将电商提升为战略重点，通过收购和投资加速线上线下融合，提升用户体验和销售效率。

关键信息

沃尔玛发展阶段及关键数据

沃尔玛主要业态发展情况

沃尔玛成本控制策略

• 物流成本控制：沃尔玛配送中心覆盖新店500公里范围，自主配送比例超过75%，物流成本从70年代初的3%降至90年代的1.3%。
• 供应链成本控制：通过VMI模式与供应商合作，有效降低库存水平，库存周转天数从70年代初的100天降至21世纪的40天。
• 不动产管理：通过物业滚动开发和REITs模式，实现轻资产运营，缓解资金压力。

投资建议

• 永辉超市：看好其内生与外延增长并行，生鲜业态建设卓有成效，多板块协同发展。
• 步步高：关注其加速扩张转型，有望提升市场竞争力。
• 中百集团：门店调整进入末期，改善空间可期。

总结

沃尔玛的成功得益于其精准的市场策略、高效的供应链管理、灵活的资本运作以及对线上线下融合的重视。其发展经验对中国零售企业具有重要借鉴意义，特别是在成本控制、业态多样化和技术创新方面。未来，零售企业应加强内部管理，抓住市场机遇，实现可持续增长。