深度报告-20210521-德邦证券-商业贸易-医美行业深度_颜值经济乘风起_医美产业相辉映_50页_5mb

商业贸易：医美行业深度分析总结

核心内容

本报告对医美行业进行了深度分析，从需求端和供给端出发，探讨了医美市场的发展趋势、竞争格局及投资建议。医美行业在中国市场正处于高速发展阶段，未来十年预计将持续扩大，成为“颜值经济”的重要组成部分。

主要观点

需求端：轻医美与抗衰老需求共促市场发展

1. 轻医美需求增长迅速：

   • 轻医美（非手术类）因创伤小、恢复快、价格适中，成为入门群体的首选。
   • 2015-2019年，轻医美收入规模实现翻倍，占比提升至42%。
   • 相较于日韩，中国轻医美渗透率较低，未来有较大增长空间。

2. 抗衰老需求年轻化：

   • 抗衰老需求正从熟龄群体向年轻群体扩展，90后和95后对医美接受度高、消费意愿强。
   • 20-30岁群体中，约73.5%开始关注抗衰老，20-29岁群体抗衰意识萌芽，30+与40+群体则更加注重趁早保养。
   • 抗衰老市场全球规模已破千亿，预计2027年将达到354亿美元。

3. 医美消费群体特征：

   • 医美用户以女性为主，占比达90%。
   • 适龄女性医美消费群体庞大，20-54岁女性人口达3.7亿。
   • 高线城市用户占主导，但下沉市场潜力巨大。

供给端：监管趋严与资本布局推动行业合规化集中化

1. 行业监管趋严：

   • 国家不断出台政策打击非法医美，合规机构占比从2019年的12%提升至2025年的75%。
   • 非法机构数量庞大，但政策整治力度强，推动行业出清。

2. 资本推动行业发展：

   • 上游药械企业通过并购、IPO、License-in等方式扩大产品线。
   • 下游机构通过并购、资本注入等方式实现连锁化发展，提升品牌影响力。

关键信息

市场规模与增长

• 2019年中国医美市场规模预计1436亿元，年复合增长率达29%。
• 全球医美市场规模在2019年达到1,459亿美元，预计2022年将达1,782亿美元。
• 2019-2024年，中国轻医美收入年复合增长率预计达19.2%。

行业竞争格局

• 上游：玻尿酸是主要原料，中国企业在全球占据主导地位，华熙生物、鲁商发展为龙头。
• 中游：药械企业如爱美客、华熙生物、四环医药、华东医药等，通过自研、外延投资和代理引进等方式拓宽产品线。
• 下游：品牌连锁机构如朗姿股份、奥园美谷、苏宁环球等，通过会员运营和资本支持加速发展。

技术与产品趋势

• 注射类产品：肉毒素和玻尿酸占据市场主导，2019年分别占注射医美规模的66.59%和32.67%。
• 光电设备：能量源设备市场增长迅速，2016-2021年复合增长率达15.5%，未来仍有较大增长空间。
• 抗衰方案：多层次综合抗衰治疗成为趋势，包括表皮层、真皮层、脂肪层、SMAS筋膜层、肌肉层和骨膜层。

行业挑战与风险提示

• 政策风险：医美行业监管趋严，可能影响市场格局。
• 安全卫生风险：非法机构和假货问题依然存在，需加强行业规范。
• 疫情恢复风险：疫情对医美行业造成短期冲击，需关注恢复情况。

投资建议

• 上游：关注华熙生物、鲁商发展等玻尿酸原料龙头。
• 中游：看好具备研发能力、差异化产品和前瞻布局的企业，如爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药及四环医药。
• 下游：建议关注品牌积累、会员运营能力和资本实力较强的医美机构，如朗姿股份、奥园美谷、华韩整形、医美国际和苏宁环球。

图表与数据

• 图1：医美深度报告研究框架
• 图2：全球医美行业发展历程
• 图3：2015-2022全球医美行业市场规模
• 图4：2018年全球医美行业主要市场收入及预计CAGR
• 图5：2015-2023年中国医美行业市场规模
• 图6：主要医美市场每千人诊疗次数
• 图7：各国医美项目渗透率对比
• 图8：医美项目分类概览
• 图9：2014-2017全球医美手术与非手术案例数量
• 图10：2017年全球多国医美手术类与非手术类案例占比
• 图11：中国医美服务市场总收入明细
• 图12：中国医美服务市场外科与非外科类收入占比
• 图13：2019年销售量十大医美细分项目
• 图14：2019年复购前十大医美细分项目
• 图15：全球抗衰老服务市场逾千亿规模
• 图16：约73.5%的20-30岁群体开始关注抗衰老
• 图17：面部年轻化需要多层次综合抗衰治疗
• 图18：2019年中国轻医美注射类内部分布及增速
• 图19：2014-2021年中国能量源美容器械收益
• 图20：2016年中国能量源设备供应商市场份额
• 图21：近八成人群有一定程度容貌焦虑
• 图22：中国与全球医美用户女性为主导
• 图23：中国人口结构中适龄女性医美消费群体广大
• 图24：全国医美用户城市层级分布
• 图25：2020年医美用户学历及婚育情况分布
• 图26：中国医美消费者年龄分布
• 图27：2018年不同年龄层级医美需求及消费
• 图28：2015年与2017年消费者动机
• 图29：2018年中国大众对医美的态度
• 图30：微博多平台号对面部美学进行科普传播
• 图31：多网红素人于社交平台分享医美体验经历
• 图32：2017年主要国家每十万人口整形外科医生人次
• 图33：2019年合规合法医美机构行业占比
• 图34：成都2018年“医美之都”高峰论坛
• 图35：中国医学院整形外科医院八大处西南中心落地成都
• 图36：我国医美机构结构
• 图37：2011-2020年医美投融资事件数及披露金额
• 图38：医美上中下游产业链解构
• 图39：一支终端定价2000元的国产透明质酸注射针剂内在价值分布
• 图40：全球玻尿酸原料市场规模2015-2024E
• 图41：2019年全球玻尿酸原料市场竞争格局
• 图42：医美终端产品主要分为三大类
• 图43：2018年中国玻尿酸注射针剂产品市场竞争格局
• 图44：我国临床试验及审批注册流程
• 图45：法国药房线上在售医美注射针剂多达两百余种
• 图46：西班牙医美美塑品牌BCN产品种类多样
• 图47：2019年中国医美机构合规程度低
• 图48：2019年上海头部五家医美机构收入总占比
• 图49：2019-2025E中国医美行业竞争格局转变
• 图50：我国医美服务机构正在经历第三步竞争阶段
• 图51：区域龙头全国连锁在资本助力下逐渐跑出
• 图52：机构渠道获客模式转变
• 图53：2017-2019头部医美机构广告投放占比
• 图54：2014-2022E中国线上医美平台收入剧增
• 图55：艾尔建“坚石型”收购扩张产品版图
• 图56：2017-2019年艾尔建医美板块收入
• 图57：2019年保妥适美国境内销售占比达七成
• 图58：2019年乔雅登境外销售占比过半
• 图59：美国14-19年侵入式与非侵入式塑形疗程数
• 图60：酷塑系列中Coolsculpting和Cooltone各有针对
• 图61：艾尔建全方位内容输出
• 图62：“艾尔建美颜所”开幕
• 图63：美莱医院医生到艾尔建中心培训交流
• 图64：美国、韩国及中国医美市场医生培养状况及机构行业监管格局
• 图65：Sk：n连锁诊所遍布英国
• 图66：CNPClinic在韩国首尔都市圈分布广泛
• 图67：CNP Cosmetics功能性护肤品线
• 图68：艺星整形医院推出延伸术后及日常护理产品
• 图69：2019-2020年华熙生物护肤品牌销售额
• 图70：明星产品润百颜次抛原液产品新颖销量领先
• 图71：少女针Ellanse相比于玻尿酸等产品填充塑形长效持久
• 图72：乐提葆Letybo销售额连续四年韩国第一
• 图73：乐提葆Letybo中国宣传照
• 图74：2018年-2020朗姿股份收入占比
• 图75：朗姿旗下医美医院米兰柏羽定位高端
• 图76：奥园美谷生态图谱

表格与数据

表1：抗衰注射剂效果作用不同

表2：能量源医美设备主要分类

表3：我国近年来出台的部分医美监管政策

表4：2017-2018年全国严厉打击非法医疗美容专项行动汇总

表5：2020-2021年部分中游药械资本市场动态

表6：2020-2021年部分下游机构资本市场动态

结论

医美行业在需求端和供给端的双重推动下，未来十年将迎来快速增长。轻医美和抗衰老需求成为主要增长点，监管趋严和资本布局加速行业合规化和集中化。上游玻尿酸企业如华熙生物、鲁商发展具有竞争优势，中游药械企业如爱美客、华熙生物、四环医药、华东医药等具备技术壁垒和增长潜力，下游机构如朗姿股份、奥园美谷等则因品牌和运营能力被看好。行业整体呈现健康发展的趋势，未来有望实现更大的市场空间和更高的盈利水平。