商业贸易行业深度报告：医美行业深度专题（一）产品篇，颜值经济时代医美需求风起，产品端龙头公司强者恒强-20210531-开源证券-36页_1mb

商业贸易与医美行业总结

核心内容概述

本报告聚焦于医美行业，分析其发展现状、产业链结构、主要产品及市场趋势，同时指出行业受益标的与潜在风险。医美行业在颜值经济推动下呈现快速增长态势，2019年我国医美市场规模达到1436亿元，预计未来5年CAGR将达21%，2030年渗透率有望提升至6.5%。行业处于低渗透率、高增长阶段，消费观念转变和年轻化趋势是主要驱动力。

主要观点与关键信息

行业背景

• 颜值经济崛起，推动医美需求增加。
• 医美行业呈现高景气，属于低渗透率的黄金赛道。
• 2019年医美市场规模（合规口径）为1436亿元，低于日、美、韩等成熟市场渗透率（约20.5%）。
• 非手术类（轻医美）项目如水光针、热玛吉等，因其低风险和价格友好，成为消费者首选。

医美产业链分析

• 医美产业链分为上游（原材料）、中游（产品生产商）、下游（服务机构）。
• 中游产品生产商具备较高的技术和资质壁垒，占据核心利润环节，毛利率和净利率显著高于其他环节。
• 国货品牌在医美产品市场中的市占率逐年提升，尤其在透明质酸和肉毒素领域。

主要医美产品及市场情况

透明质酸（玻尿酸）

• 市场规模：2019年为47.6亿元，2015-2019年CAGR为26.1%。
• 产品分类：
  • 小分子：用于抗初老和水光类产品，注射在真皮层，留存时间1-6个月。
  • 中分子：用于填充除皱，注射在真皮组织中层至深层，留存时间6-12个月。
  • 大分子：用于轮廓塑形，注射在真皮深层至皮下组织，留存时间超过12个月。
• 国货品牌：爱美客、华熙生物等，市占率持续上升。
• 2024年医美级透明质酸市场规模预计达120亿元。

肉毒素

• 市场规模：2019年为35亿元，CAGR为31%。
• 合规产品较少，仅保妥适、衡力等4款获批，2020年吉适、乐提葆获批。
• 国内企业如爱美客、复星医药等通过自研或代理布局市场。

再生类医美产品

• 包括童颜针、少女针等，定位高端，满足消费升级需求。
• 国内产品如爱美客童颜针、华东医药少女针等，市场潜力较大。

光电&射频类医美项目

• 主要用于美肤、美白等日常化医美需求。
• 热玛吉等明星项目深受消费者欢迎，目前市场仍以进口设备为主。
• 国内企业如复锐医疗科技正加速布局该领域。

医美受益标的

• 爱美客：玻尿酸产品龙头，拥有嗨体、宝尼达、爱芙莱等明星产品，业绩高增长，盈利能力强。
• 华熙生物：透明质酸全产业链龙头，布局功能性护肤品，具备较强竞争优势。
• 华东医药：医美产品线丰富，少女针获批，有望贡献增量。
• 昊海生科：眼科与医美双轮驱动，具备良好成长空间。
• 四环医药：在肉毒素领域具备领先优势，产品有望获批。
• 复锐医疗科技：能量源医美器械龙头，布局光电和射频领域，未来增长潜力大。

风险提示

• 疫情和经济因素可能影响医美需求。
• 新产品研发和推广可能不及预期。
• 行业竞争加剧，可能影响盈利能力和市场份额。

市场趋势与增长预测

• 医美市场增长：预计2024年合规医美市场规模达3185亿元，2019-2024年CAGR为17%以上。
• 医美渗透率提升：预计2030年医美渗透率将达6.5%，与韩国等成熟市场趋近。
• 医美客单价变化：25-30岁年龄段为医美消费客单价最高群体，预计未来将缓慢提升。

消费者与医美机构需求分析

• 消费者需求：颜值焦虑和社交需求推动医美消费，近六成消费者持正面态度。
• 医美机构需求：注重产品安全性和合规性，偏好高频项目和整体解决方案。
• 年轻化趋势：20-35岁女性为主要消费群体，医美消费呈现明显年轻化趋势。

医美产品竞争格局

• 透明质酸：市场竞争激烈，合规产品已达40款，国货品牌逐渐占据市场。
• 肉毒素：市场空间广阔，合规产品较少，未来有望增加。
• 再生类：需求增长迅速，定位高端，发展潜力大。
• 光电&射频：市场以进口设备为主，国内企业加速布局。

未来展望

• 医美行业将持续高景气，尤其在轻医美领域。
• 国货品牌在透明质酸、肉毒素等领域具备较强竞争力，有望进一步提升市场份额。
• 随着消费者教育和产品创新，医美行业将迎来更多增长机会。