财政政策专题研究系列之三：我国财政政策调控，阶段划分、演变规律与后续展望-20210501-光大证券-53页_1mb

报告摘要

我国财政政策调控是宏观政策的重要组成部分，其特点在于同时包含短期和中长期内容，并在财政体制调整和非正式财政工具使用方面具有显著特征。财政政策在调控过程中，既体现严肃性又具有灵活性，通过正式和非正式工具共同实现宏观经济稳定与债务风险防范的目标。

财政制度的重要性
财政制度被视为“基础性制度”，是国家治理的重要支柱。财政调控不仅关注政策工具的使用，也重视财政体制的调整。
财政调控的演变阶段
改革开放以来，我国财政调控可划分为四个阶段，分别对应不同的经济环境、财政改革重点、政策取向和工具运用方式。
财政调控的演变规律
- 调控定位：经历财政收入汲取和分配体系的构建、财政支出管理与公共责任承担、预算管理完善与债务风险防范。
- 调控层级：由中央主导逐步过渡到地方主导，再回归中央主导、地方配合。
- 调控工具：从单一到多元灵活再到日趋规范，未来可能更多依赖债务工具。
“十四五”时期的财政政策展望
- 收入端：调整空间有限，企业所得税难以大幅下调，房地产税尚需时间推出。
- 支出端：社保支出和付息支出压力增加，可能压缩资本性支出。
- 债务端：债务工具将作为重要调控手段，债务结构向中央倾斜，地方政府债务风险防范成为重点。

阶段划分：
- 阶段一（1978-1994）：总供给不足背景下的财政收入端体系构建，高通胀频发，财政支出主要用于基本建设，债务工具开始使用。
- 阶段二（1995-2014Q3）：高增长阶段下的需求管理实践，分税制改革推动了中央与地方财政关系的规范化，地方政府依赖土地财政和非正式债务工具。
- 阶段三（2014Q4-2018Q2）：经济增速下台阶背景下的逆周期调节与预算管理改革，中央财政支出增长，地方债务监管加强。
- 阶段四（2018Q3至今）：大规模减税背景下兼顾宏观经济稳定与债务风险防范，债务工具成为调控重点。
财政调控的特征：
- 严肃性与灵活性并存：财政政策以正式工具为主，同时使用非正式工具以应对经济波动。
- 政策工具多元化：从最初的财政收入汲取，到税收制度改革，再到债务工具的广泛应用，财政调控工具逐步丰富。
- 政策框架逐步清晰：随着财政制度的完善，财政政策的框架和实施机制日益明确。
“十四五”时期财政政策趋势：
- 收入端：企业所得税难以大幅下调，房地产税推进缓慢。
- 支出端：社保和付息支出压力大，资本性支出可能被压缩。
- 债务端：中央债务比重上升，地方债务风险防控成为监管重点。