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就ju研究员：卫立
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氧化铝产业链
烧碱：震荡上行

• 上一交易日期货主力2509合约日内弱势运行，夜盘小幅上涨，收于2484元/吨，上涨2元/吨（涨幅0.08%）。成交量5555万手，持仓1836万手（减18819手），成交额41253亿元。
• 周度开工率85.61%，环比下降0.12%；国内产量8316万吨，环比降0.11%；国内厂库库存2624万吨，环比降11.5%；折百生产成本18041元/吨，环比降0.3%；折百毛利润12531.6元/吨，环比降21.6%。
• 市场逻辑：国内32%液碱均价9440.1元/吨，涨576元/吨（涨幅0.61%）。山东因氯碱企业减产及氧化铝采购需求，叠加库存低位，价格小幅上行；东北因下游采购情绪回升，价格也小幅上调；其他地区现货价格稳定。供应端支撑稳定，现货价格稳步回升，市场多看涨，预计短期价格持续小幅上涨。
• 交易策略：低位多单。

氧化铝：偏多

• 上一交易日期货主力2509合约价格持续上行，收于2854元/吨，涨111元/吨（涨幅4.05%）。成交量8447万手（较前日大幅降），持仓3819万手（降25730手），成交额46367亿元（较前日大幅涨）。
• 周度国内工厂库存16246万吨，环比降0.84%；市场库存9万吨，环比增5.517%。冶级氧化铝产量16837万吨，环比降0.75%；开工利用率81.74%，降0.75%。生产成本33403.1元/吨，环比涨0.12%；毛利润-45643元/吨，环比降60.5%。
• 市场逻辑：现货均价28886元/吨，涨285元/吨（涨幅0.10%）。因供应减少预期及宏观利好，期货价格持续上行。山东、河南现货价分别为2880、2940元/吨。进口FOB价涨至349美元/吨（约3130-3180元/吨）。多空情绪并存，成交高度有限，预计短期震荡上行。
• 交易策略：暂时观望。

铝：震荡偏多

• 上一交易日期货主力2506合约开盘上涨后震荡运行，收于19570元/吨，涨90元/吨（涨幅0.46%）。成交量5115万手（较前日小幅降），持仓5828万手（增25901手），成交额49706亿元（小幅降）。
• 铝土矿周产量1047万吨，环比增32.5%；电解铝周产量8402吨，环比增0.01%。生产成本16895.31元/吨，环比降0.54%；毛利润2865元/吨，环比增33.2%。工厂库存664万吨，环比降18.02%；市场库存714万吨，环比降7.06%；LME库存4341万吨，环比降0.65%；上期所库存924万吨，环比降35.8%。
• 市场逻辑：美联储维持利率区间，鲍威尔表示不急于降息，美元指数上行，外盘铝价下跌。国内铝锭库存低位，人民银行降准及宏观利好推动市场情绪，预计短期震荡偏强。
• 交易策略：卖出看跌期权。

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