20230522-安信证券-有色金属_智利矿业税改革经众议院批准_海外供给风险下关注自有资源矿企价值_9页_1mb

安信证券有色金属行业动态分析

智利矿业税改革基本落地

• 5月17日，智利众议院批准修订矿业特许权使用费法案，将从2024年1月1日起实施。该法案将显著提升铜企税负，主要包含统一从价税、利润相关特许权使用费及阶梯式矿业经营税，税负上限设定为应税收入的465%。

铜矿企生产成本上升，长期看好铜价

• 税改法案预计将提高外资铜企（如必和必拓、英美资源集团、嘉能可等）的生产成本，尤其是智利大型铜矿。智利作为全球主要铜生产国，其供给扰动将影响全球铜市场长期供需格局，刺激铜价上涨；且今明两年供给宽松下，2025年资本开支下滑加剧长期供给偏紧。

海外供给风险下，优选国内资源型矿企

• 西部矿业：国内大型有色金属矿业公司，拥有西藏玉龙铜矿等优质资源及铅锌等多元布局，22年收购锂资源股权，拓展资源领域。
• 金诚信：矿山服务龙头，开启“服务+资源”双轮驱动模式，现有铜权益储量106万吨等，全球布局铜、银、金资源项目。

其他风险提示

• 税改实施对铜企资本开支的影响，锂等金属受智利政策变动的风险，以及资源价格波动的可能性。