股票股指期权：震荡降波，可考虑卖出跨式策略。-20231120-国泰期货-15页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年11月20日）
核心内容
2023年11月20日，股票及股指期权市场整体呈现震荡降波态势，波动率有所下降，市场情绪趋于平稳。在当前市场环境下，建议投资者可考虑采用卖出跨式策略，以捕捉潜在的波动率下降机会。
主要观点
- 市场波动率下降：各主要股指及ETF期权的隐含波动率（IV）均出现下降，尤其是华夏科创50ETF期权和易方达科创50ETF期权，IV分别下降了2.85%和2.47%。
- 成交量变化：多数期权品种成交量呈现波动，部分ETF期权成交量显著减少，如上证50ETF期权减少了59,363亿手。
- PCR指标偏高：全合约看跌/看涨比率（PCR）普遍偏高，表明市场偏向看跌情绪，尤其是嘉实500ETF期权的OI-PCR为96.99%。
- 偏度走势：偏度多数为正，表明市场对下行风险的预期较高，但部分品种如沪深300股指期权的偏度为负，显示市场对上行风险的担忧。
- 波动率锥与期限结构：波动率锥显示近月合约波动率高于远月合约，表明市场预期短期波动率可能下降；期限结构也呈现类似的波动率下降趋势。
关键信息
1. 标的市场数据
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿手) | 成交变化(亿手) | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2404.77 | +6.56 | 21.24 | -1.06 | 2412.27 | -7.50 | 2418.47 | -13.70 |
| 沪深300指数 | 3576.32 | +8.25 | 91.08 | +3.76 | 3585.67 | -9.34 | 3591.73 | -15.41 |
| 中证1000指数 | 6253.28 | +54.05 | 160.25 | +14.26 | 6216.20 | +37.08 | 6180.80 | +72.48 |
| 上证50ETF | 2.480 | +0.006 | 7.06 | -20.99 | 2.481 | -0.001 | 2.489 | -0.009 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.645 | +0.011 | 8.58 | -3.40 | 3.644 | +0.001 | 3.655 | -0.010 |
| 南方500ETF | 5.758 | +0.032 | 2.15 | +0.08 | 5.752 | +0.006 | 5.736 | +0.022 |
| 华夏科创50ETF | 0.934 | +0.002 | 23.50 | +2.51 | 0.932 | +0.002 | 0.936 | -0.002 |
| 易方达科创50ETF | 0.913 | +0.001 | 4.98 | -0.67 | 0.913 | +0.000 | 0.917 | -0.004 |
| 嘉实300ETF | 3.712 | +0.011 | 2.14 | -2.41 | 3.711 | +0.001 | 3.721 | -0.009 |
| 嘉实500ETF | 5.882 | +0.037 | 0.70 | +0.25 | 5.876 | +0.006 | 5.855 | +0.027 |
| 创业板ETF | 1.942 | +0.008 | 6.02 | +2.32 | 1.941 | +0.001 | 1.947 | -0.005 |
| 深证100ETF | 2.572 | +0.006 | 0.49 | +0.04 | 2.572 | +0.000 | 2.578 | -0.006 |
2. 期权市场数据
| 标的 | 成交量 | 变化 | 持仓量 | 变化 | VL-PCR | OI-PCR | C最大持仓(近月) | P最大持仓(近月) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 34403 | +10760 | 74541 | +5656 | 54.59% | 44.87% | 3200 | 2300 |
| 沪深300股指期权 | 73028 | +15951 | 180549 | +9151 | 62.23% | 53.98% | 3700 | 3600 |
| 中证1000股指期权 | 67307 | +23938 | 120503 | +5460 | 72.20% | 58.43% | 6200 | 5800 |
| 上证50ETF期权 | 1,797,216 | -59,363 | 2,458,294 | +18,244 | 84.63% | 63.39% | 2.5 | 2.45 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 1,334,684 | +114,093 | 1,725,323 | -28,862 | 82.49% | 74.55% | 3.7 | 3.6 |
| 南方500ETF期权 | 698,461 | +204,508 | 846,713 | -4,122 | 86.50% | 93.85% | 5.75 | 5.5 |
| 华夏科创50ETF期权 | 513,755 | +129,235 | 1,139,977 | -12,893 | 63.93% | 47.18% | 0.95 | 0.95 |
| 易方达科创50ETF期权 | 245,153 | +42,414 | 498,609 | -6,810 | 64.49% | 50.62% | 0.95 | 0.9 |
| 嘉实300ETF期权 | 213,016 | +22,917 | 323,147 | +24,866 | 86.49% | 73.37% | 3.8 | 3.6 |
| 嘉实500ETF期权 | 147,173 | +21,032 | 256,885 | +21,934 | 95.88% | 96.99% | 6 | 5.75 |
| 创业板ETF期权 | 884,627 | +201,334 | 1,197,365 | +75,132 | 84.13% | 73.47% | 2 | 1.9 |
| 深证100ETF期权 | 113,133 | +7,853 | 181,497 | +10,815 | 111.58% | 78.83% | 2.6 | 2.5 |
3. 波动率指标
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 12.96% | -0.91% | 8.59% | -0.03% | 7.28% | 5.05% | 15.65 | -0.434 |
| 沪深300股指期权 | 13.29% | -0.65% | 9.95% | -0.03% | 5.43% | 3.00% | 15.42 | -0.542 |
| 中证1000股指期权 | 14.36% | -0.14% | 14.53% | -0.34% | -2.28% | -0.25% | 16.29 | -0.234 |
| 上证50ETF期权 | 13.73% | -2.42% | 4.46% | -4.84% | 7.01% | -1.70% | 14.65 | -0.469 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 14.36% | -0.86% | 4.86% | -4.50% | 3.79% | 2.64% | 14.66 | -0.476 |
| 南方500ETF期权 | 12.33% | -1.56% | 2.48% | -12.36% | -1.48% | 7.90% | 15.64 | -0.435 |
| 华夏科创50ETF期权 | 18.70% | -2.85% | 2.38% | -18.91% | -4.12% | -12.83% | 22.79 | -0.360 |
| 易方达科创50ETF期权 | 18.37% | -2.47% | 3.64% | -20.50% | 13.35% | 1.13% | 22.69 | +0.009 |
| 嘉实300ETF期权 | 12.83% | -1.89% | 4.77% | -4.42% | -1.21% | -5.08% | 14.96 | -0.189 |
| 嘉实500ETF期权 | 13.78% | -0.87% | 3.18% | -10.98% | -0.39% | -4.88% | 15.53 | -0.285 |
| 创业板ETF期权 | 16.32% | -2.41% | 0.59% | -26.15% | -2.23% | -4.10% | 19.27 | -0.749 |
| 深证100ETF期权 | 14.68% | -1.90% | 3.01% | -11.52% | -3.17% | -13.23% | 17.21 | -0.293 |
结论
当前市场整体处于震荡状态，波动率下降，市场情绪趋于保守。建议投资者关注卖出跨式策略，以利用波动率下降的趋势，获取潜在收益。投资者需注意市场风险，理性决策，避免盲目操作。
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