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• 宏观分析

  1. 美联储政策：FOMC纪要显示美联储对经济前景较为乐观，倾向于实现“软着陆”，3月降息概率低，但预计二季度末降息概率较高。缩表路径方面，多数官员支持逐步缩减QT规模，个别官员支持缩表与降息并行。
  2. 中国经济周期：新一轮朱格拉周期可能开启，政策调整及市场改革（如大规模设备更新、消费品以旧换新）有望推动资本开支加速，经济复苏进入缓坡上行阶段。1月M2增速下滑主要因基数效应及银行购买资管产品减少，无需过度解读。

• 债市骑乘策略

  1. 策略适用场景：在牛市阶段，优选在收益率曲线陡峭处拉长久期（5-8年期债券）；若进入熊市需缩短久期并缩短持有期，熊陡市场环境下短久期标的骑乘超额收益更显著。
  2. 风险与安全边界：骑乘策略需控制利率上行风险，静态测算显示在安全边界内收益率上行是可行的。若市场利空超预期，需优先选择短久期标的锁定部分收益。

• 全球市场表现

  • 美股大幅上涨，人工智能概念股领涨；A股“开门红”主要受益于消费数据回暖、LPR降息及监管利好。
  • 原油、黄金震荡，美元指数承压；人民币弹性增强，非美货币涨跌分化。美债收益率受美联储鹰派信号支撑小幅上行，中国国债或继续受益于政策宽松周期。

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