20221125-中原证券-传媒行业年度策略_文化消费静待回暖_虚拟现实迎新机遇_34页_3mb

文化消费静待回暖，虚拟现实迎新机遇

核心内容概述

本报告分析了2022年传媒行业整体表现及各细分领域的发展情况，认为随着疫情防控政策的优化、宏观经济的修复，传媒板块估值有望回升。同时，虚拟现实产业正处于硬件销量快速增长和应用生态日益丰满的拐点阶段，未来具备广阔的发展空间。

主要观点

1. 疫情反复与政策调整对传媒行业的影响

• 行业表现：2022年传媒板块整体下跌24.32%，跑输上证指数和沪深300指数，但优于创业板指数。
• 估值情况：传媒板块市盈率处于2020年以来的历史低位，预计估值中枢将回升。
• 政策优化：11月发布的防疫政策优化通知，重点聚焦于缩短隔离时间、取消次密接认定、调整风险区划分等，有助于提振市场信心。

2. 电影行业：经历寒冬，静待复苏

• 市场表现：2022年1-11月票房同比下降35.50%，观影人次下降38.58%。
• 放映端压力：影院营业率受疫情影响较大，Q3后有所回升，但整体仍低于疫情前水平。
• 内容端问题：影片数量和上座率均呈现下滑趋势，但优质影片如《独行月球》、《人生大事》等带动市场回暖。
• 头部公司优势：头部影院和院线在疫情中表现出更强的抗风险能力和市场占有率提升。

3. 广告行业：投放需求回升，增长空间广阔

• 整体趋势：2022年广告市场整体投放需求缩减，但Q3开始有所修复。
• 梯媒表现：电梯LCD和电梯海报需求增长优于其他传统渠道。
• 消费品广告：食品、药品、酒精类饮品等消费品广告投放需求稳定，具备较强的抗波动能力。
• 长期增长：国内广告行业占GDP比重仍有提升空间，预计未来增长将受益于GDP增长和行业结构优化。

4. 游戏行业：政策触底回升，出海成为新增长点

• 市场表现：2022年国内游戏市场整体低迷，移动游戏市场表现尤为不佳。
• 版号恢复：自2022年4月起，版号恢复发放，但数量仍处于较低水平，延续提质减量思路。
• 出海表现：国内游戏出海收入增长显著，海外市场成为重要增长曲线。
• 未成年人保护：防沉迷政策初见成效，家长满意度提升，有助于缓解舆论压力。
• 未来趋势：随着政策压力减弱，游戏厂商需注重产品力和出海战略。

5. VR/AR行业：进入快速发展阶段

• 政策支持：2022年11月五部委联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，给予产业高评价和明确发展目标。
• 市场增长：2022年前三季度国内VR头显销量约为94.8万台，市场规模仍有较大增长空间。
• 应用场景：从C端娱乐场景扩展至B端和G端，如教育培训、工业、文旅等，形成“飞轮效应”。
• 技术发展：硬件技术迭代和内容生态丰富化，推动VR/AR产业发展。

关键信息

• 传媒板块：2022年整体下跌24.32%，市盈率处于历史低位，估值中枢有望回升。
• 电影市场：2022年票房和观影人次大幅下降，但Q3有所回升，头部公司市占率提升。
• 广告市场：梯媒表现优异，消费品广告抗波动能力强，未来增长空间较大。
• 游戏市场：版号恢复常态化，但整体增长乏力，出海成为重要增长曲线。
• VR/AR市场：政策支持明确，市场处于快速扩张阶段，应用场景不断拓展。

结论

2023年传媒行业有望在政策调整和经济复苏的背景下迎来估值与业绩的修复，重点关注电影、广告和游戏等细分领域。虚拟现实技术作为连接现实与虚拟世界的入口，将在硬件和应用端迎来双重增长，成为未来的重要发展方向。