20210210-国金证券-太极实业-600667.SH-工程总包拿单加快_上调21年盈利预测_6页_920kb

太极实业 (600667.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

太极实业（600667.SH）近期获得“买入”评级，主要基于其工程总包业务订单增长及盈利能力提升的表现。公司2020年业绩快报显示，全年实现收入178亿元，同比增长5%；归母净利润8.3亿元，同比增长33%。2021年和2022年的盈利预测被上调至11.6亿元和14.8亿元，分别上调16%和13%。

主要观点

1. 工程总包业务增长显著

• 下半年订单增长：受疫情影响，上半年工程总包执行进度受阻，但下半年公司加快了订单签署和项目执行速度，为全年营收增长提供了支撑。
• 在手订单增加：公司签订多个重要项目，如上海集成电路装备材料产业创新中心项目、格科12英寸CIS产业化EPC总包项目等，预计2021年营收将有明显增长。
• 财务优化：部分项目的预收款项有助于降低公司负债，减少财务费用，提升整体盈利能力。

2. 存储器封测业务前景可期

• 行业背景：公司依托在存储封测领域的长期经验，有望从合肥长鑫和长江存储的未来五年扩产计划中受益。
• 潜在订单：预计公司能够获得一定比例的合肥长鑫存储器封测订单，成为除海太半导体之外的第二个盈利增长点。

3. 盈利能力持续增强

• 净利润增长：2021年和2022年净利润预计分别增长41%和28%，显示公司盈利能力提升。
• ROE提升：净资产收益率（ROE）从2018年的9%提升至2022年的14%，反映股东回报能力增强。
• 毛利率提升：毛利率从2018年的13%提升至2022年的15%，显示公司成本控制能力提高。

4. 财务指标改善

• 每股收益提升：2021年摊薄每股收益预计为0.55元，2022年为0.70元，显示股东收益预期上升。
• 经营性现金流改善：2021年每股经营性现金流净额为0.94元，2022年为1.23元，反映公司现金流管理能力增强。
• 资产负债结构优化：2021年和2022年负债比率分别为21%和20%，所有者权益比率分别为79%和80%，显示公司资本结构趋于稳健。

关键信息

市场数据

• 总股本：21.06亿股
• 总市值：163.23亿元
• 年内股价最高最低：15.74元 / 7.56元
• 沪深300指数：5686
• 上证指数：3603

盈利预测（亿元）

财务比率分析

• 资产负债率：从2018年的14%上升至2022年的20%，显示公司负债有所增加，但仍在可控范围内。
• 流动比率：从2018年的4.5提升至2022年的4.1，反映公司短期偿债能力增强。
• 速动比：从2018年的3.0提升至2022年的2.9，说明公司短期流动性保持稳定。
• 现金比率：从2018年的2.4下降至2022年的2.3，表明公司现金储备略有减少。

风险提示

• 客户集中度高：公司业务依赖于主要客户，存在客户集中度过高的经营风险。
• 存储器下行周期：若存储器行业进入下行周期，可能影响公司订单和利润。
• 洁净室工程订单乏力：若后续订单不足，可能对业绩造成不利影响。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期涨幅：未来6—12个月内上涨幅度预计在15%以上。
• 历史评级：过去半年内多次发布“买入”评级，目标价从11.70元上调至15.00元。

附录：关键财务指标（亿元）

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 客户集中度过高的经营风险
• 存储器下行周期到现金成本价的风险
• 洁净室工程及设计业务后续订单乏力带来的业绩风险