20210809-光大证券-碳中和深度报告（十一）_充电与换电_协同发展为新能源汽车续航_58页_4mb

行业研究总结：充电与换电协同发展为新能源汽车续航

核心内容

在碳中和背景下，新能源汽车快速发展，预计2025年渗透率将达20%以上，带动充电桩行业进入发展快车道。充电桩行业未来5年CAGR约为40%，而换电模式也因政策支持和市场需求增长而展现出巨大潜力。随着新能源汽车保有量的提升，充电和换电基础设施的建设成为关键环节。

主要观点

• 充电行业成长性显著：充电桩保有量持续增长，从2012年的1.8万台增至2020年的80.7万台，预计到2030年将达到4119万台，充电桩行业市场规模将从2021年的650亿元增长至2030年的7216亿元。
• 换电模式前景广阔：2020年政策重新支持换电模式，预计2025年换电站需求达6678座，涉及总投资200亿元，换电服务市场规模预计达421亿元。
• 行业格局差异明显：充电设备端竞争激烈，CR3约为38%，而运营端CR3约为70%，集中度较高。
• 盈利改善关键因素：提高利用率、电价差及降低成本是改善充电桩盈利的核心要素。
• 政策推动家充建设：2021年5月国家发改委和能源局发布政策，加快推进居住社区充电桩建设，有望逐步破解家充难题。

关键信息

充电桩行业发展现状

• 截至2020年底，全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为168.1万台，车桩比为2.93:1。
• 充电桩分为交流充电桩（慢充）和直流充电桩（快充），交流充电桩主要安装在居民小区，充电时间较长；直流充电桩功率高，适合出租车、公交车等运营车辆。
• 2021-2025年充电桩设备增量将从88万台增长到271万台，充电服务量从542亿度增长到1904亿度。

换电行业发展前景

• 换电站主要应用于出租车、网约车、重卡等运营车辆，预计2025年换电站需求达6678座。
• 单一换电站的利用率需达到60%-80%才能实现盈亏平衡，说明换电模式适用场景集中。
• 换电模式有助于解决新能源汽车续航问题，具有良好的市场前景。

投资建议

• 建议关注充电桩企业：特锐德、星云股份、中恒电气、盛弘股份、思源电气、国电南瑞。
• 建议关注换电企业：山东威达、协鑫能科、奥动新能源（未上市）。

风险分析

• 家用充电桩建设面临电网负荷、多方利益协调等问题。
• IGBT技术是直流快充桩的核心，目前仍存在“卡脖子”问题。
• 充换电设施利用率及盈利不及预期。

产业链分析

充电桩产业链结构

• 上游设备端：包括充电模块、配电设备、管理设备等，竞争激烈，设备商众多。
• 中游运营端：主要由运营商负责建设与运营，集中度较高，运营模式多样。
• 下游用户端：主要为新能源汽车用户，包括私家车和营运车辆。

设备端

• 充电模块是充电桩的核心，占总成本约50%，主要依赖IGBT技术，目前国产化率较低。
• 国内IGBT产业正在快速发展，比亚迪等企业已实现部分国产化。

运营端

• 运营商需具备较强的资金实力和运营能力，运营模式包括政府主导、运营商主导、车企主导等。
• 资产整合和商业模式创新是提升运营效率的关键。

用户端

• ToC用户更注重便利性和时限性，选择私人交流桩或公共充电桩。
• ToB用户如出租车、公交车等，对充电桩的使用率和设备性能要求较高。

市场空间与增长预测

• 2021-2030年，充电桩设备投资将从113亿元增长至1295亿元，CAGR约为42.5%。
• 充电服务市场规模将从650亿元增长至7216亿元，CAGR约为39.6%。
• 换电行业预计到2025年涉及总投资200亿元，换电服务市场规模达421亿元。

政策支持

• 多项政策支持充电桩和换电设施建设，包括国家和地方政府的财政补贴政策。
• 2021年5月国家发改委和能源局发布政策，加快推进居住社区充电桩建设，推动地产、物业与充电桩运营企业共建。

技术与应用

• 直流快充桩是未来的重要发展方向，但存在技术门槛和成本问题。
• V2G（车辆到电网）技术应用前景广阔，充电桩可作为连接电网与移动储能的枢纽。

结论

充电与换电行业在新能源汽车快速发展背景下展现出巨大市场空间和增长潜力，政策支持和技术创新是推动行业发展的关键因素。建议关注相关企业，同时注意行业风险，如设备成本、利用率及政策变动等。