20230911-兴证期货-有色金属周度报告_国内连续累库_铜价震荡偏弱_11页_4mb

铜市场分析总结

行情回顾

上周沪铜主力合约冲高回落，周跌幅1.04%。现货方面，升水持续下降，预计冶炼厂发往仓库的铜量将增加，本周供需均增加，库存或小幅上升。

核心观点

1. 供应端：进口铜精矿指数下降，因日本铜厂事故导致原料供应转移至中国市场。四季度国内产能扩张，短期加工费可能短暂上涨，但长期供需趋紧趋势不变。

2. 需求端：

   • 精铜杆企业开工率回升至70.25%，再生铜制杆企业开工率为40.94%。
   • 终端需求未明显改善，"金九银十"行情不及预期。
   • 电线电缆订单疲软，电网订单尚可，新能源订单略有增长。

3. 库存情况：全国主流地区铜库存环比小增0.38万吨，已连续两周增加。

宏观因素

• 美国非农数据符合预期，失业率上升，Fed 9月加息概率降低；服务业及非制造业数据超预期。
• 国内政策面利多：央行研究存量房贷利率调整方案，提振消费预期。
• 全球方面：欧洲央行官员发言偏鸽派，澳储行维持利率不变，中东产油国延长减产措施。

综合判断

供需面整体有趋松预期，铜价维持震荡偏弱趋势。

风险提示

美联储加息不及预期、国内经济房地产复苏超预期。

策略建议

建议观望。