20240830-金石期货-油脂月报（2024年8月）_利空逐步消化_油脂迎来反弹_35页_3mb

油脂月报（2024年8月）总结

一、行情回顾与展望

1. 市场回顾

• 8月，油籽供应依旧庞大，消费端缺乏亮点。
• 油脂价格先抑后扬，月线小幅收涨。
• 北美热浪影响大豆产区，后因天气转温和，大豆丰产预期增强。
• 国际大豆价格承压，但出口表现支撑豆油反弹。

2. 价格展望

• 三大油脂库存持续高位，但9月进口大豆减少，双节备货增加，预计将进入去库周期。
• 国际大豆供应仍旺盛，价格或震荡下行。
• 棕榈油基本面相对强于周边，价格偏强运行。
• 短期国内油脂维持偏强走势，但上方受限于供应增长。

二、基本面分析

1. 全球供需情况

• 2024/25年度，全球大豆产量上调至4.287亿吨，出口增至1.812亿吨，期末库存增至1.343亿吨。
• 巴西大豆产量预计达1.69亿吨，创纪录高位。
• 全球棕榈油供需趋紧，马来西亚和印尼出口弱势，库存变化复杂。

2. 库存与进口

• 国内三大油脂库存稳中有降，豆油、菜油库存高位回落，棕榈油库存略有增加。
• 中国进口大豆7月同比增幅较大，菜籽进口量显著增加，棕榈油进口则大幅减少。

三、关键数据及展望

1. 驱动因素

• 利空因素：产量、供应预期增加，进口大豆压榨利润下降。
• 利多因素：下游消费备货增加，部分国家进口税收可能上调，棕榈油供需边际改善。

2. 市场观点

• 中性偏空：北美天气助力大豆丰产，全球棕榈油供需收紧预期缓慢。
• 中性偏多：国内库存逐步下降，双节提振消费，部分油脂进口下降。

四、风险提示

• 天气变化影响产量预期。
• 政策调整、进出口税收政策变化。
• 国际原油波动可能传递到油脂市场。
• 全球通胀及生物柴油需求增速放缓。

五、操作建议

建议短线操作，密切关注库存变化、出口数据及政策相关信息的发布。