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金融债发行创年内新高，中小银行“补血”提速总结

核心内容

2022年8月，中国金融债发行规模和数量均创年内新高，显示出金融机构在资金补充方面的积极态度。与此同时，银行业信贷结构有所改善，证券业受资本市场波动影响业绩承压，保险业则在权益市场波动中面临资金运用余额的环比下降。整体来看，金融债市场在流动性充裕的背景下保持稳定，发行利率低位运行，未来中小银行资本补充或将提速。

主要观点

• 银行业：8月信贷呈现边际回暖，居民短贷和企业中长贷高增，信贷结构在基数效应下有所改善。存款利率下调有助于银行优化负债端成本，缓解息差收窄压力。
• 证券业：市场交投活跃度保持高位，两融规模基本持平，但证券行业整体业绩因资本市场波动而承压，尤其是证券投资收益大幅下滑。
• 保险业：寿险支撑人身险保费延续弱增，产险维持高景气度。保险资金运用余额出现环比负增，主要受权益市场波动影响。
• 金融债发行：8月金融债发行规模和数量均创年内新高，发行主体持续扩容，其中商业银行和证券公司为主要发行力量。
• 金融债市场展望：预计9月社融数据将继续改善，市场流动性保持充裕，金融债发行利率将低位运行，中小银行资本补充将提速。

关键信息

1. 行业动态

1.1 银行业

• 8月人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。
• 居民短贷和企业中长贷为主要支撑项，信贷结构有所改善。
• LPR下调，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。
• 存款利率下调，国有大行三年期定期存款和大额存单利率下调15BP，一年期和五年期定期存款利率下调10BP，活期存款利率下调5BP。

1.2 证券业

• 8月股票成交总额23.13万亿元，两融余额1.61万亿元，环比基本持平。
• 证券行业上半年营收和净利润均下降，投资收益下滑是主要原因。
• 证券公司债发行规模创年内新高，主要由高等级证券公司主导。

1.3 保险业

• 7月原保险保费收入同比增长4.79%，寿险为主要支撑项。
• 保险资金运用余额环比下降0.48%，股基占比下降，债券和其他配置占比提升。
• 银保监会发布新规，鼓励保险资管公司发挥长期投资优势，支持资本市场和实体经济。

2. 金融债市场

2.1 一级市场发行量

• 8月金融债共发行101只，规模4371亿元，净融资额2676.70亿元，创年内新高。
• 商业银行发行27只债券，规模2863亿元，环比上涨499.39%，其中次级债发行15只，规模1883亿元。
• 证券公司发行71只债券，规模1423亿元，其中次级债7只，规模196亿元。
• 其他金融债发行3只，规模85亿元，用于支持货运物流和市场化债转股。

2.2 发行利率及利差分析

• 8月金融债加权平均利率为2.81%，环比下降24BP。
• 商业银行次级债利差收窄，AA+和AA级利差环比收窄51BP。
• 同业存单发行利率整体下行，全月平均发行利率1.87%，环比下降23BP，城商行发行利率环比下降28BP。

2.3 二级市场

• 8月金融债累计成交14454.08亿元，环比上涨20.09%。
• 商业银行次级债交易量环比上涨23.32%，占成交总量的63.07%。

2.4 金融债兑付情况

• 8月金融债总偿还量为1694.30亿元，环比下降13.68%。
• 商业银行二级资本债赎回量大幅增长，合计284.50亿元。

3. 金融债市场展望

• 预计9月社融数据将继续改善，市场流动性保持充裕。
• 金融债发行利率将维持低位运行，中小银行资本补充渠道进一步拓宽。
• 甘肃省发行300亿元支持中小银行专项债，为中小银行提供资本补充。

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总结

8月金融债市场表现活跃，发行规模和数量均创年内新高，反映出金融机构资金补充需求增加。银行业信贷结构有所改善，证券业受资本市场波动影响业绩承压，保险业则在权益市场波动中资金运用余额环比下降。市场流动性较为充裕，金融债和同业存单发行利率低位运行，未来中小银行资本补充或将进一步提速。