20251125-东方金诚-2025年11月金融债月报_金融债季节性收缩_信贷结构优化加速_11页_1mb

2025年11月金融债月报总结

金融数据与信贷结构

1. 10月金融数据：社融与信贷规模低于预期，居民贷款回落明显，企业票据融资冲量但中长期需求不足，实体融资需求偏弱。
2. 货币政策：结构性引导加强，重点支持科技创新、消费、小微企业和外贸，推动"五篇大文章"领域发展。

银行业动态

• 资产质量：三季度不良贷款率环比上升，但拨备覆盖率较高，资产质量整体平稳。
• 盈利与资本：净息差企稳，盈利有所增长；分红及资产扩张导致资本充足率承压，核心一级资本充足率环比下降。

证券业动态

• 市场表现：10月成交活跃度下降，两融余额上升，股权融资规模收缩，债权融资分化的趋势明显。
• 政策引导：推动业务高质量发展，优化产品结构和规范费用管理。

金融债市场回顾

1. 一级市场：10月金融债发行规模季节性回落，商业银行债回落明显，但仍维持资本补充需求；证券公司债发行相对稳定。
2. 二级市场：成交活跃度下降，商业银行次级债占主导；信用利差普遍走阔，市场风险偏好谨慎。

政策与监管

• 监管动态：发布生命表、非车险规范、客户受益所有人识别管理、业务数据规范等多项政策，加强行业风险管理及数字化建设。
• 政策展望：11月政策支持力度加大，金融债发行节奏预计回升，主题债供给重点转向科创、绿色、普惠领域。

市场前景

• 11月金融债发行随着政策推动和季节因素缓解，预计将回升，重点关注资本市场结构性改革及金融"五篇大文章"五大方向。
• 二季度到期兑付压力较大，需关注流动性风险。