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国证国际证券（香港）有限公司研究报告总结

核心内容

本报告由国证国际证券（香港）有限公司研究部发布，涵盖中国与美国宏观经济动态、港股与美股市场走势、重点个股点评及投资建议等内容。报告重点分析了中国人民银行近期对降准降息的表态、港股及A股市场表现，以及美股的走势变化。

主要观点

中国宏观动态

• 中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛上表示，将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。
• 国务院发布政策支持重点群体就业，显示政府正努力稳定就业市场。
• 财政部数据显示，1-2月国有企业营业总收入同比下降0.3%，但利润总额同比增长0.1%，显示盈利能力相对稳定。

港股市场表现

• 港股三大指数集体收涨，恒生指数上涨0.41%，国企指数上涨0.27%，恒生科指上涨0.29%。
• 大市成交额为2,396.41亿元，卖空金额占16.524%。
• 港股通资金保持净流入，但金额连续两天下降，昨天净流入41.43亿元。
• 北水净买入最多的股票包括泡泡玛特、阿里巴巴、美团；净卖出最多的包括盈富基金、小米集团、中芯国际。
• 大消费板块表现强劲，医药、芯片、油气等板块涨幅居前，而电力相关板块及部分汽车股表现低迷。

美股市场表现

• 美股延续弱势，三大股指均收跌，标普500下跌0.3%，纳斯达克下跌0.6%，罗素2000下跌0.4%。
• 市场仍受汽车关税担忧影响，特朗普签署对外国制造汽车征收25%关税的行政命令，预计4月实施。
• 黄金价格创新高，美债与股市走弱，市场偏向滞涨交易逻辑。
• 失业金请领人数大致持平，但市场担忧裁员潮可能推高失业率。

关键信息

敏实集团（425.HK）点评

• 2024年业绩：营业收入231.5亿元，同比增长12.8%；归母净利润23.2亿元，同比增长21.9%。
• 毛利率与净利率：分别达到28.9%和10%，同比提升1.5和0.7个百分点。
• 每股派息：0.44港元。
• 业务增长：电池盒业务成为业绩增长主驱动力，收入达49.2亿元，同比增长14%。
• 新兴业务布局：
  • 人形机器人（预计2027年产生收入）；
  • 低空飞行器核心部件（与追梦空天、零重力等企业合作）；
  • 汽车无线充电系统（技术领先，适应不同电池路线）。
• 投资建议：预计2025-2027年净利润分别为27.4亿、33.2亿、40.4亿，目标价提升至32.0港元，对应2025年12.3倍预测市盈率，评级为“买入”。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 产品价格不及预期。

投资建议与评级体系

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%；
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

联系方式

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  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517
• 公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
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免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议；
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规范性披露

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