20230904-华安证券-金种子酒-600199.SH-Q2改善明显_渠道逐步发力_4页_456kb

金种子酒2023年中报要点总结

• 主要业绩: 2023年上半年营业收入同比增长276%，Q2净利润转正;上半年白酒业务收入占比提升至64.2%，省外市场营收增速达626%。
• 产品结构: 白酒主导地位稳固，低端白酒仍为主要收入来源;高端、中端、低端酒收入分别为0.17亿、0.90亿、3.86亿元，毛利率提升至33.79%。
• 渠道拓展: 省内/省外经销商分别净增加40家和71家;在省外市场推行政策，加速招商与渠道融合。
• 盈利能力: Q2费用率同比下降，销售/管理费用率各下降;归母净利率转正，同比改善显著。
• 投资评级: 维持“买入”推荐，预测2023-2025年收入年复合增长约50%，净利润高速增长;25年PE为24倍。
• 风险提示: 消费复苏不及预期、省内竞争加剧、渠道融合缓慢。