20250515-大越期货-甲醇早报_24页

甲醇市场分析报告（2025年5月15日）

市场走势
五一假期前后国内甲醇市场呈现区域性波动。内地市场因前期停车装置集中复产及长假后局部库存累积，供需矛盾加剧，价格跌幅显著。港口市场受期限联动影响，维持震荡态势，库存维持低位且无明显压力，整体跌幅有限。周末后内地市场逐步企稳，港口库存小幅增加但未达压力水平。甲醇2509合约预计本周震荡运行，价格区间为2280-2380元/吨。

基本面分析

1. 供应端：4月下旬内地装置复产导致库存累积，宁夏烯烃工厂外采甲醇加速产区去库，贸易商出货完毕后持货量减少，市场情绪趋于稳定。
2. 需求端：传统下游甲醛需求进入淡季，MTBE开工率下降，下游采购意愿低迷。
3. 库存数据：截至5月8日，华东、华南港口社会库存增至4151万吨，沿海地区可流通货源达2677万吨，库存水平偏高但未形成压力。

基差与价格表现
江苏甲醇现货价格为2505元/吨，09合约基差140元，现货升水期货，反映市场对现货需求的支撑。20日均线向下，价格位于均线上方，短期承压但未跌破关键支撑位。

主力持仓与预期
主力合约净空持仓，空头增仓表明市场看空情绪占主导，叠加下游负反馈预期，价格震荡偏空概率较大。

多空因素梳理
利多因素：

• 部分装置检修（山西华昱、河南鹤壁、安徽碳鑫等）及2023-2025年进口预期偏少，港口去库超预期；
• 烯烃开工率高位运行，传统下游需求旺季来临；
• 产区甲醇库存偏紧，支撑价格；
• 央行宏观政策（降准降息）为商品市场提供利好环境。

利空因素：

• 宁夏畅亿、华谊等装置重启计划增加供应；
• 鲁北地炼开工率低位，影响区域供需；
• 伊朗天气转暖或推动装置重启，增加国际供应；
• 下游负反馈压力显现，成本转嫁困难；
• 上游工厂在高利润下积极降价促销，加剧市场出货压力。

供应与需求动态

• 国内甲醇企业负荷整体维持高位，但区域差异显著（如西北地区负荷超75%）；
• 传统下游甲醛、二甲醚、醋酸等需求疲软，生产利润收缩，对甲醇价格形成拖累；
• MTO/MTP装置负荷波动，与甲醇需求关联密切，但尚未成为主导因素。

国际与贸易视角

• 进口到港量增加，但港口倒流内地通道关闭导致局部发货减少，国际价差未显著扩大；
• 东南亚及欧洲甲醇价格波动，CFR中国与CFR东南亚价差收窄，反映国际供应对国内市场的影响减弱。

总结
当前甲醇市场受国内供需矛盾与国际因素双重影响，价格震荡运行。内地市场因库存累积及下游需求疲软承压，而港口库存低位限制跌幅。多空因素交织，短期需关注检修节奏、下游采购复苏及宏观政策对市场的提振效果。整体来看，供应端边际改善与需求端乏力并存，预计价格以震荡为主，但下行压力仍存。