20240506-建信期货-锌期货月报_金融属性暂时弱化_偏强趋势不改_15页_6mb

锌期货月报分析总结

》：张平、余菲菲、彭婧霖，期货从业资格号分别为F3015713、F3025190、F3075681。
》：2024年5月6日

一、宏观面观点

• 海外：美国经济复苏放缓，ISM PMI重返收缩区间，非农数据不及预期，9月首次降息预期升温；国内制造业PMI仍处扩张区间，通胀目标低于预期，货币政策维持宽松，内外货币政策均利多锌价。

二、基本面分析

• 供应端

  1. 矿端：锌精矿加工费下调至3000~3400元/金属吨，供应偏紧预期增强；海外Tara矿、加拿大、秘鲁等复产计划远期化，国内甘肃、新疆等地检修减产影响产量收缩。
  2. 冶炼端：国内4月精炼锌产量50.4万吨，同比降幅66.1%，加工费低位运行，冶炼厂利润收窄。

• 需求端

  1. 地产消费：TOP100房企销售额创历史新低，多地放松政策（限购优化、“以旧换新”），但终端需求恢复偏弱，锌价高位抑制采购。
  2. 工业消费：镀锌、压铸、氧化锌开工率环比提升，但订单表现分化；车市新能源加速渗透（4月渗透率45%），家电排产增长带动需求；但整体消费修复有限，库存压力显现。

三、供需矛盾与预期

• 供需平衡：矿端供应偏紧支撑成本，但海外锌锭过剩预期上升；国内产量收缩叠加亏损检修，现货升水回落，进口窗口关闭。
• 短期驱动：金融属性弱化，现货成交偏弱；中长期看，政策宽松叠加需求边际修复，锌价偏强运行趋势未改。

核心结论：金融属性弱化不改基本面支撑，国内需求政策加码、货币政策宽松利好价格趋势，预计锌价维持偏强运行，建议逢低布局多单。

> 本次报告综述了锌期货市场全球供需动态、宏观政策影响及未来趋势判断，数据详实结构清晰，摘要恰如报告“沪锌仍将呈偏强趋势运行”的核心结论。