20220617-德邦证券-主题策略_力挽狂澜的那些事-1998年亚洲金融危机_11页_1mb

1998年亚洲金融危机与政策应对总结

核心内容概述

本文总结了1998年亚洲金融危机的背景、对中国经济的影响以及政府采取的政策应对措施，重点分析了财政政策的调整、房地产改革的启动以及香港金融保卫战的成效。通过回顾历史，旨在为当前市场提供参考，强调政策在经济危机中的关键作用。

主要观点

• 经济背景：1998年亚洲金融危机叠加洪涝灾害，中国经济陷入通缩，GDP增速下滑，出口和工业增加值持续走低。
• 政策应对：政府在1998年年中转向积极财政政策，通过增发国债、扩大财政赤字、加大基建投资、调整税收政策等手段，有效托底经济，推动经济复苏。
• 房地产改革：1998年启动住房分配货币化改革，推动住房商品化，出台多项支持政策，如降低首付比例、延长贷款期限、减免相关税费等，促进房地产市场发展。
• 股市表现：A股市场在1998年整体表现疲软，但个股表现分化，部分公司业绩稳定，估值合理；香港股市则经历深V行情，恒指在金融保卫战后成功反弹。

关键信息

1. 经济下行压力

• 1998年亚洲金融危机叠加洪涝灾害，导致中国经济陷入通缩。
• 1997年H2经济持续下滑，Q3/Q4增速均破9%。
• 1998年全年GDP增速为7.85%，接近年初设定的8%目标。
• 1998年全年有10个月CPI为负，1999年全年为负，通缩持续。
• 出口总值下半年当月同比均为负值，1998年10月降至-13.95%。

2. 财政政策调整

• 1998年7月起财政政策由“适当从紧”转向“积极”。
• 财政赤字从1994-1997年的550亿扩大至1998年的922亿，增幅达58%。
• 1998-2002年共计发行长期建设国债6600亿，主要用于基建、环保、农业等领域。
• 特别国债发行2700亿补充国有银行资本金，缓解银行系统风险。

3. 房地产改革启动

• 1998年7月国务院发布通知，要求停止住房实物分配，推动住房商品化。
• 1998年4月央行出台房贷政策，要求商业银行全面执行贷款买房，首付不低于30%，贷款期限不超过20年。
• 1999年9月，央行将房贷利率降至5.58%，贷款期限延长至30年。
• 政府出台多项税收减免政策，如居住满一年的普通住宅免征营业税，契税减半等，以刺激房地产市场。

4. 股市表现

• A股市场在1998年整体表现疲软，全年指数跌幅为4.0%，深成指跌幅达29.5%。
• 上市公司盈利在1998年H1走弱，但H2有所修复，全年净利润中位数为3.17%。
• 1997年涨幅前20的公司中，大部分估值合理，业绩增速稳定，如四川长虹、深科技、海尔智家、深圳能源等。

5. 香港金融保卫战

• 1997年8月至1998年8月，恒生指数最大跌幅超过60%。
• 香港金融管理局投入资金托底股市，推动市场从底部反弹，形成“深V”行情，全年跌幅为-6.3%。
• 港府成功应对国际炒家冲击，维护了香港金融稳定。

风险提示

• 本文为历史回顾，不构成当前市场的投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。

图表摘要

结论

1998年亚洲金融危机对中国经济造成严重冲击，叠加自然灾害进一步加剧了经济困境。但通过财政政策的积极调整、基建投资的大幅扩张、房地产改革的启动以及金融保卫战的实施，中国经济逐步走出低谷，市场也迎来修复。此番政策应对经验，对当前经济复苏具有重要借鉴意义。