20240415-冠通期货-尿素周报_持续性上涨动力不足_盘面震荡思路对待_10页_588kb

冠通研究：尿素周报（2024年4月15日）

看点综述

短期出口政策放松为尿素市场带来提振，下游采购情绪转暖，现货及期货价格大幅上行。但基本面对价格持续上行形成制约，供需基调偏宽松，难改盘面震荡格局。国内农需逐步恢复，但驱动略显乏力；国际市场行情疲弱，中国出口对国际市场影响有限，而成本端亦缺乏持续支撑。操作上建议短期谨慎观望，中长线多空平衡策略为主。

核心分析框架

• 供应端：本周尿素日产小幅下降至约179万吨，开工率环比下滑至75.8%，临时性故障检修装置数量上升。预计下周产量继续小幅下滑，但复产可能会使供应压力逐步缓解。

• 需求端：国内阶段性农需恢复缓慢，复合肥开工率持续下滑，但夏季肥备货逐步推进，原料端情绪改善将释放一定支撑。出口方面，中国尿素出口优势不强，带动国际行情的出口需求支撑较为有限。

• 期货市场：UR2409合约上周价格重心显著上移，4月12日收盘报1988元/吨，涨幅达5.74%。技术图形显示阶段性底部抬高，但短期已接近关键阻力区域；基差快速走弱，现货与期货背离程度扩大。

• 国际市场：印度标购量远低于预期，国际尿素价格全面下行；中国政策放松出口未改变全球供需格局，预期国际价格继续疲软。

操作建议

• 短期：以震荡思路操作为主，可轻仓参与回调低吸，关注2000-2020区间的关键压力。
• 中期：继续持有5-9正向套利策略（考虑到尿素期现价差仍有上升空间）。

进展数据

• 本周国内尿素价格波动幅度拉大，“涨后放量”情绪受制于供需基本面，下游采购有限，库存减量趋势延续。
• 港口库存环比减少25%，但随着出口政策放开，集港报检企业数量回升明显。
• 化肥类原材料成本支撑有限，煤炭与合成氨波动区间收窄，甲醇价格微跌；成本传导存在钝化风险。

其他说明

期货和现货价差变化：合成氨尿素价差910元/吨持平；甲醇较尿素价差342元/吨收窄；期权表现趋软。各区域库存仍在去化过程中，但终端市场情绪降至谨慎，关注后市库存降幅和价格接受程度的变化。