20221120-国海证券-中小盘新股研究周报_新股研究-2022年第45周_19页_721kb

报告摘要

新股研究-2022年第45周总结

核心内容

本周（2022年11月20日）共有4家公司过会，分别为科创板的微导纳米（A20207.SH）、源杰科技（A22022.SH）、创业板的富乐德（A21266.SZ）以及主板/中小板的尚太科技（001301.SZ）。建议关注源杰科技。

本周共11家公司上市，首日平均涨幅为21.16%，首日破发率为27%，上市以来破发率也维持在27%。预计募资81.70亿元，募资总额为89.64亿元。

近两个月内共有84家公司上市，总市值达5364.37亿元，上市首日平均涨幅为27.96%，上市以来平均涨幅为32.95%。首日破发率30.95%，上市以来破发率29.76%。涨幅居前的公司包括欧晶科技（+425.24%）、硅烷科技（+207.24%）、慧博云通（+204.34%）、麒麟信安（+177.98%）、怡和嘉业（+132.73%）；跌幅居前的公司包括万润新能（-31.31%）、哈铁科技（-29.90%）、森鹰窗业（-28.21%）、万得凯（-28.00%）、帕瓦股份（-27.18%）。

主要观点

市场表现：新股上市首日平均涨幅和上市以来平均涨幅均保持较高水平，但破发率也相对较高，说明市场存在较大波动性。
源杰科技亮点：源杰科技是国内领先的光芯片供应商，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品，应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域。公司已建立IDM全流程业务体系，实现向国际主流光模块厂商批量供货。
行业前景：光芯片行业受益于5G通信、数据中心、云计算等需求的增长，预计全球光模块市场规模将在2025年达到113.18亿美元，光芯片作为核心元件将持续受益。
国内发展：我国光芯片产业在2.5G及以下速率市场已实现较高国产化率，但在25G及以上市场仍依赖进口，但随着技术进步和政策支持，国产化率有望提升。
募投项目：源杰科技募集资金主要用于10G、25G光芯片产线建设、研发中心建设及补充流动资金，旨在扩大生产规模，实现多种光芯片产品的专线生产，打破高端光芯片进口依赖。

关键信息

源杰科技

主营业务：光芯片的研发、设计、生产与销售。
主要客户：海信宽带、中际旭创、博创科技、铭普光磁等国际前十大及国内主流光模块厂商。
技术优势：拥有完整的IDM业务体系，覆盖MOCVD外延生长、光栅工艺、光波导制作、金属化工艺、端面镀膜、自动化芯片测试、芯片高频测试、可靠性测试验证等全流程自主可控的生产线。
知识产权：截至2022年11月17日，公司共获得专利27项，其中发明专利13项，实用新型专利14项。
财务表现：2020年营业总收入突破2.33亿元，同比增长187.01%；归母净利润突破0.79亿元，同比增长496.99%。2021年营业总收入同比变动-0.54%，归母净利润同比增长20.85%。
募集资金用途：拟用于10G、25G光芯片产线建设、研发中心建设及补充流动资金，总投资额为10.13亿元，拟投入募集资金9.80亿元。

行业趋势

全球光模块市场：预计2025年市场规模将达113.18亿美元，较2020年增长1.70倍。
FTTx光模块市场：2020年出货量约0.63亿只，市场规模4.73亿美元，预计2025年出货量达0.92亿只，市场规模6.31亿美元。
数据中心光模块市场：预计2025年市场规模将达73.33亿美元，年均复合增长率13.09%。
5G建设：我国5G基站建设走在全球前列，截至2021年9月末，5G基站总数达115.9万个，占全球约70%。

可比公司分析

公司名称	营业总收入（亿元）	净利润（亿元）	毛利率	总资产（亿元）	净资产（亿元）
马科姆	39.36	2.46	56.33%	73.55	30.59
全新光电	8.29	1.96	42.30%	11.14	7.53
联亚光电	4.30	0.78	29.33%	11.44	9.81
仕佳光子	8.17	0.52	24.72%	15.66	12.01
长光华芯	4.29	1.15	53.43%	9.83	6.37
源杰科技	2.32	0.95	63.80%	7.37	6.14