20140623-太平洋-物流仓储业_物流业中长期发展规划通过_搭建现代物流服务体系_12页_1mb

物流业中长期发展规划及市场分析总结

核心内容概述

2014年6月，国务院审议通过了《物流业发展中长期规划》，标志着物流业被正式纳入国家发展战略。该规划旨在建立现代物流服务体系，提升经济运行效率和效益。尽管物流需求增速有所回落，但整体仍保持中高速增长，物流服务价格下滑、行业利润承压，但市场结构优化和运行效率提升为行业带来新的发展机遇。

主要观点与关键信息

一、2014年上半年物流需求增速回落

• 全国物流总额增长：2014年1-4月全国社会物流总额为64.2万亿元，按可比价格计算增长8.5%，比去年同期回落0.9个百分点。
• 季度增速变化：3月增长8.3%，4月增长8.1%，显示增速逐渐放缓。
• 工业品物流占比最大：工业品物流总额达58.8万亿元，可比增长8.7%，增速较去年同期回落0.7个百分点。
• 进口物流增速下滑明显：进口货物物流总额增长5.8%，比去年同期回落2.4个百分点。
• 物流服务价格下滑：物流服务价格指数在4、5月份出现拐点，呈现小幅度收缩，影响企业利润和股价表现。
• 快递业务增长迅速：截至5月底，全国快递业务量达47.7亿件，同比增长53.1%；预计2014年10月快递业务量将突破100亿件，全年收入可能达2000亿元。
• 快递单价持续下降：从2009年的26元/件下滑至2014年的15.4元/件，但行业持续增长可抵消单价下降带来的影响。
• 物流板块跑输大盘：2014年二季度物流板块收益率为-6%，跑输沪深300指数和交通运输（SW）指数。

二、《物流业发展中长期规划》的通过与意义

• 政策支持增强：物流业逐步得到政府重视，2014年《物流业发展中长期规划》的通过表明国家对物流业发展的战略定位。
• 规划内容与目标：规划提出12项重点工程，目标是到2020年基本建立现代物流服务体系，为“十三五”规划提供方向。
• 政策细则待定：目前《规划》为纲领性文件，具体实施细则预计在2015年公布，届时将融入“十三五”规划。
• 重点工程对应企业：
  • 农产品物流改革：关注建发股份（600153）、象屿股份（600057）；
  • 制造业物流与供应链管理：涉及大部分已上市工业物流企业和快消品供应链企业；
  • 再生资源回收物流：关注怡亚通（002183），未来第三方物流企业可能成为主导力量。

三、投资策略与重点公司推荐

• 行业整体评级：中性，预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 个股推荐：
  • 外运发展（600270）：受益于海淘和快消品增长，建议增持；
  • 恒基达鑫（002492）：现金流较好，有望抓住政策红利，建议增持。
• 盈利预测：
  • 外运发展2013年EPS为0.75元，2014年预计0.80元，2015年预计0.87元，PE分别为15.6倍、14.7倍、13.5倍；
  • 恒基达鑫2013年EPS为0.20元，2014年预计0.22元，2015年预计0.28元，PE分别为48.2倍、43.8倍、34.4倍。

四、风险提示

• 政策利好低于预期：细则出台时间可能晚于预期，影响行业发展节奏。
• 物流成本攀升：若成本上升超出预期，将对行业利润造成压力。
• 外贸低迷与宏观经济下滑：受国际形势影响，可能拖累物流需求和收入。

结构与运行效率

• 物流总费用增速低于总额增速：社会物流总费用增速低于现价社会物流总额增速2个百分点，反映运行效率有所提升。
• 费用结构变化：运输费用占比下降0.4个百分点，保管费用和管理费用分别上升0.2个百分点。
• 物流成本仍较高：社会物流总费用占GDP比重高达17.9%，远高于日美等发达国家，存在较大优化空间。

行业前景与建议

• 物流业作为连接生产和消费的重要环节，未来发展与制造业、零售业密切相关。
• 随着政策支持和行业结构优化，物流业有望实现长期增长，但短期受市场环境影响，表现相对平淡。
• 投资者应关注政策红利带来的结构性机会，特别是具备良好现金流和受益于跨境电商、快消品增长的公司。

结论

《物流业发展中长期规划》的出台为行业指明了方向，但政策细则和实施进度仍需时间。尽管物流需求增速回落，但行业整体仍保持中高速增长，运行效率提升和市场结构优化为行业带来积极影响。建议投资者在整体中性评级下，关注具备政策受益潜力和良好现金流的个股，如外运发展和恒基达鑫。