20170622-招商证券-雄安新区专题研究之一_基建的钱从哪儿来__27页_1mb

报告摘要

雄安新区基建融资方式分析总结

核心内容

雄安新区作为国家级新区，其建设资金需求巨大，预计中期（5年内）和长期（20年内）基建投资总额分别为937.5亿元和12,000亿元。新区的建设需避免依赖土地财政和房地产开发，因此需探索多元化的融资渠道和工具，以满足其大规模基础设施建设的资金需求。

主要观点

雄安新区定位高，发展任务明确
- 雄安新区是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，承担京津冀一体化的重要使命。
- 新区建设的重点任务包括：建设绿色智慧新城、打造优美生态环境、发展高端高新产业、提供优质公共服务、构建快捷高效交通网、推进体制机制改革、扩大全方位对外开放。
土地财政模式不再适用
- 雄安新区当前开发程度较低，地方财政薄弱，且中央明确要求新区避免通过土地财政和房地产获取资金。
- 新区设立后，多地出台限购政策和限制炒房炒地的文件，进一步限制了土地财政的可行性。
多元化融资模式是关键
- 城投公司、PPP模式、产业基金、迁入央企和开发性金融是雄安新区基建融资的主要渠道。
- 城投公司作为地方基础设施建设的重要力量，其市场化融资仍是不可或缺的手段。
- PPP模式通过引入社会资本，可实现基础设施项目的多样化融资，适应不同风险偏好和收益率要求的投资者。
- 产业基金具备灵活性，可设立为引导基金或FOF形式，政府可作为发起人或牵头方。
- 迁入央企和地方国企可凭借其资本实力和信用资质，提供多种融资方式，包括银行信贷、债券融资、股权融资等。
- 开发性金融通过“投贷债租证”综合服务，为新区提供长期稳定的资金支持。
绿色金融将成为新区建设的重要支撑
- 新区建设强调绿色发展，绿色债券作为支持绿色项目的融资工具，具有融资成本低、期限长等优势，将受到地方政府政策支持。
- 绿色债券可广泛用于水生态治理、污水处理、垃圾处理、清洁能源等绿色基础设施和产业项目。

关键信息

雄安新区基建投资规模
- 中期（5年内）：937.5亿元
- 长期（20年内）：12,000亿元
融资渠道
- 城投公司融资
- PPP模式
- 产业基金
- 迁入央企及地方国企
- 开发性金融
绿色金融支持
- 绿色债券将成为新区建设的重要融资工具，支持绿色基础设施和产业项目。
- 政府政策鼓励绿色债券发行，提供税收优惠和简化审核流程。

融资模式分析

城投公司融资

特点：承担地方基础设施及公共服务投资、融资、运营，是地方基建的重要力量。
融资方式：企业债、私募债、中期票据、短融、资产证券化等。
优势：审批流程相对简化，融资效率较高。
缺点：受限于财政指标和主体评级，部分融资方式存在流动性风险。

PPP模式

特点：政府与社会资本合作，引入市场机制，实现基础设施建设的多元化投资。
模式类型：包括BOT、BOO、TOT、ROT等，社会资本参与度和风险承担程度不一。
优势：适应不同项目类型，拓宽融资渠道，吸引不同风险偏好的投资者。
缺点：存在政府违约、私营部门经营不善、财政风险和政策不确定性等。

产业基金

特点：灵活的融资方式，可设立为引导基金或FOF形式，投资多个行业。
运作方式：政府设立引导基金，吸引社会资本，形成结构化融资安排。
优势：资金来源广，可撬动社会资本，支持长期发展。
缺点：需要政府与金融机构的密切配合，管理复杂。

迁入央企和地方国企

特点：央企和地方国企凭借其资本实力和信用资质，成为新区建设的重要融资主体。
融资方式：银行信贷、债券融资、股权融资、资产证券化等。
优势：融资渠道多元，资金体量大，风险控制能力强。
缺点：需政府与企业间的政策协调和合作机制。

开发性金融

特点：以“投贷债租证”综合金融服务为特点，支持国家战略和重点项目建设。
支持领域：包括对外骨干交通路网、基础设施建设、白洋淀环境治理等。
优势：具备中长期融资能力，能够支持新区建设的长期资金需求。
缺点：需政府和金融机构的深度合作，政策执行和市场运作的协调难度较高。

绿色金融发展

绿色债券
- 用于支持绿色项目，如水生态治理、污水处理、垃圾处理等。
- 政府鼓励绿色债券发行，提供税收优惠和简化审核流程。
- 雄安新区作为绿色发展示范区，绿色债券有望成为其重要融资工具。
绿色金融政策支持
- 多部委出台政策支持绿色债券发展，包括人民银行、发改委、证监会等。
- 绿色债券市场发展迅速，成为推动绿色经济的重要手段。