港股策略月报：2023年10月港股市场月度展望及配置建议-20231004-浙商国际-21页_5mb

2023年10月港股市场月度展望及配置建议总结

核心内容

2023年9月港股市场表现不佳，但跌幅较8月明显收窄，整体处于底部震荡状态。市场估值仍偏低，南向资金延续“越跌越买”的趋势，金融、可选消费和医疗保健行业为流入重点。同时，港股市场回购金额大幅增加，主要由腾讯控股、汇丰控股和友邦保险等推动。

从宏观经济环境来看，国内经济在政策支持下企稳回升，8月经济数据明显好于预期，显示经济复苏动能增强。然而，海外经济环境仍存在不确定性，美联储加息节奏不明朗，美债收益率继续走高，对港股资金面形成压力。

主要观点

1. 港股中长期走势：鉴于港股较低的估值水平和经济基本面企稳，我们对港股中长期走势保持乐观。
2. 短期走势：由于美联储加息节奏不明朗，资金面压力仍存，短期走势偏谨慎。
3. 配置建议：
   • 保持分散均衡配置；
   • 保留顺周期配置；
   • 布局高景气行业超跌机会；
   • 关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT板块；
   • 关注对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网板块；
   • 关注景气度较高的黄金、汽车零部件、电力、出行消费等。

关键信息

9月港股市场表现回顾

• 主要指数表现：恒生综合指数/恒生指数/恒生科技指数分别下跌 $-2.84% / -3.11% / -6.19%$。
• 风格表现：大盘成长风格表现较差。
• 行业表现：除能源业和金融业外，其余行业全部收跌，其中综合企业和资讯科技业跌幅较大。
• 估值水平：恒生综指PE（TTM）为9.78，仍处于低位。
• 南向资金：9月南向资金净流入545亿港元，金融、可选消费和医疗保健为流入重点。
• 回购数据：9月港股市场回购金额增长至162亿港元，回购公司数量增加至87家，主要集中在信息技术和金融行业。

国内经济环境解读

• 消费回暖：8月社零增速回暖，超市场预期，其中餐饮和石油类消费表现亮眼。
• 进出口改善：8月进出口总额同比 $-8.2%$，出口改善明显，但出口下行压力仍存。
• 固定资产投资：8月固定资产投资累计同比 $+3.2%$，制造业投资改善显著。
• 工业增加值：8月工业增加值同比 $+4.5%$，超市场预期。
• 工业企业利润：8月工业企业利润同比 $+17.2%$，为今年以来首次转正。
• 物价数据：8月CPI同比 $+0.1%$，PPI同比 $-3%$，物价整体小幅回暖。
• 金融数据：8月新增社融和人民币贷款均超市场预期，但结构仍有待改善。

海外经济环境解读

• 美国CPI：8月CPI同比 $+3.7%$，略超市场预期，核心CPI继续回落。
• 美国PCE：8月PCE同比 $+3.5%$，环比低于预期，显示通胀压力有所缓解。
• 非农就业：8月新增非农就业18.7万人，超预期，但失业率上升，显示就业市场降温。
• 美联储政策：9月未加息，但鹰派表态引发市场担忧，点阵图显示仍有加息可能，且明年降息幅度缩减。
• 美元指数与汇率：美元指数走强，突破106，人民币汇率在7.30左右震荡，中美利差扩大。

10月展望与建议

• 港股走势：中长期保持乐观，短期仍需关注美联储加息节奏。
• 配置策略：建议保持分散均衡配置，保留顺周期配置和左侧布局。
• 受益板块：消费、券商保险、TMT、核心消费、医疗、互联网、黄金、汽车零部件、电力、出行消费等。

浙商国际月度十大金股

风险提示

• 国内经济复苏不及预期；
• 国内政策宽松力度不及预期；
• 美联储加息节奏超预期。

投资者注意事项

• 投资者应结合自身情况及市场变化进行决策；
• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 投资有风险，市场波动可能带来损失。