20231004-安信国际证券-港股晨报_3页_405kb

港股晨报告摘要

一、安信视点

1.1 全球市场表现

港股港股恒生指数大幅收跌269点，刷新去年11月以来新低，恒生科技指数和国企指数分别大幅收跌263和324点。全日市场成交额为861亿港元，较上一交易日显著回升。个股方面，比亚迪电子逆势涨084%

1.2 宏观经济回顾

报道称2023年上半年，全球消费电子需求疲软，但由于北美大客户以及户储需求增长、汽车电子订单带动，1H公司收入同比增长286%至5.618亿元。该公司称北美A客户业务规模扩大，带来毛利率提升。同时新能源汽车电子产品贡献开始增长，随后将加大研发投入。

1.3 房地产市场分析

内房销售数据表明行业发展处于寻底阶段。

• 百强房企首三季全口径销售总额同比下降12.3% (同比1-8月跌幅10%)。
• 九月份销售额为3009亿元，环比上月增长15%，首次回归到月度销售“3000亿俱乐部 ”。
• 主流房企销售情况参差不齐，民企如融创、旭辉、碧桂园等同比跌幅均在-35%以上。
• 华为、越秀、建发等房企表现较好，其中恒大尽管出险，但今年累计销售额达500亿，同比大幅增长472%。

二、公司点评

2.1 海伦司运营分析

公司的业绩和门店策略持续调整。

2.2 公司业绩数据

• 2023年上半年实现营业收入7.1亿港元，同比下降187%；归母净利润1.6亿港元，反亏为盈。
• 门店总数量降至653家，净减139家。

2.3 运营调整策略

• 推出“嗨啤合伙人”计划，推动加盟酒馆模式发展。截至8月25日已签约80+家，已开业11家新店，保持较快扩张。
• 日均销售额同比增长139%，但尚低于疫情前水平。
• 毛利率大幅提升至73%，主要由于高毛利饮料化酒饮销售占比提升以及降本增效（人工费用占收入比例下降）。

2.4 未来展望

公司考虑了直营门店关闭较多和宏观环境影响，下调23/24/25年净利润预测至25.5亿/31.1亿/40.8亿人民币。调整评级至“增持”并下调目标价至8.1港元。

三、风险展望

• 加盟进度不及预期。
• 消费意愿不达预期。
• 食品安全问题。
• 市场流动性继续恶化风险。

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