纺织服装行业纺服及时尚消费2021年度下半年投资策略：行业复苏+国潮深化，本土品牌崛起正当时-20210701-东方证券-32页_1mb

行业复苏与国潮深化背景下本土品牌崛起分析

核心内容

2021年下半年，中国纺织服装行业在行业复苏与国潮深化的双重驱动下，迎来新的发展机遇。核心内容包括：

• 行业复苏：纺织制造生产经营恢复，服装出口表现强劲，订单回流中国趋势持续，东南亚疫情对产能造成扰动，但未影响整体复苏态势。
• 国潮深化：Z世代对本土文化的认同感增强，新疆棉事件推动品牌本土化浪潮，本土品牌在设计、营销、渠道等方面持续优化，增强竞争力。
• 电商格局变化：直播社交电商如抖音、快手崛起，带来新的增长变量，推动品牌实现差异化竞争与弯道超车。
• 投资建议：板块整体“看好”，重点推荐运动服饰与大美容（化妆品与医美）两大赛道，看好安踏体育、李宁、申洲国际、珀莱雅等标的。

主要观点

1. 行业复苏

• 2021年上半年，纺织制造行业恢复良好，服装成衣出口表现坚挺，同比增长37.6%（人民币计价）。
• 东南亚疫情对当地产能造成影响，导致订单回流中国，国内纺织制造企业有望受益。
• 快反机制推动订单更加多元化与高频化，提升供应链效率与成本控制能力。

2. 品牌服饰及时尚消费

• 品牌服饰与时尚消费行业在低基数下实现亮眼增长，上半年同比增速显著。
• 线上渠道发展迅速，直播电商成为新的增长点，推动品牌实现差异化竞争。
• 线下渠道趋于理性，注重单店质量与效率提升，加速门店优化与出清。
• 新疆棉事件助推国潮发展，本土品牌如安踏、李宁等受益，实现超预期增长。

3. 电商格局变化

• 直播电商成为线上消费的重要场景，用户增长迅速，市场渗透率持续提升。
• 抖音电商通过“货找人”模式，实现内容驱动与精准推荐，提升品牌曝光与转化率。
• 与传统电商相比，抖音等平台吸引年轻消费者，为非头部品牌提供新的增长机会。

4. 国潮与本土品牌崛起

• Z世代对本土文化的认同感增强，推动国潮成为消费趋势。
• 头部品牌通过强化品牌建设、零售运营与供应链能力，逐步缩小与国际品牌差距。
• 民族自信与文化认同推动本土品牌在消费市场中实现逆袭。

关键信息

• 行业表现：2021年至今纺织服装板块指数上涨11.6%，优于沪深300与创业板指数。
• 投资标的：
  • 运动服饰：推荐安踏体育、李宁、申洲国际，建议关注特步国际与滔搏。
  • 大美容：推荐珀莱雅、丸美股份，建议关注上海家化、贝泰妮、华熙生物与爱美客。
  • 其他：中短期关注太平鸟、森马服饰、海澜之家、波司登、罗莱生活与地素时尚，黑马标的关注报喜鸟与浙江自然。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、贸易摩擦、棉价与汇率波动、电商格局演变等可能影响行业表现。

行业展望

• 内容电商崛起：抖音等平台成为品牌差异化竞争的重要渠道，推动线上增长。
• DTC模式普及：安踏、李宁等品牌加快DTC布局，提升品牌与消费者直接沟通效率。
• 医美与化妆品持续增长：医美市场复合增速达29%，化妆品行业保持中高增长，线上渠道成主要增长动力。

投资建议

• 长期看好：运动服饰与大美容（化妆品与医美）是确定性增长赛道。
• 短期关注：中报预期良好、相对低估值或高分红的消费龙头，如波司登与地素时尚。
• 标的推荐：
  • 运动服饰：安踏体育、李宁、申洲国际（买入）；特步国际、滔搏（增持）。
  • 大美容：珀莱雅（买入）、丸美股份（增持）；上海家化、贝泰妮（增持）；华熙生物、爱美客（未评级）。
  • 其他：太平鸟、森马服饰、海澜之家、波司登、罗莱生活、地素时尚（买入或增持）。

总结

2021年下半年，纺织服装行业在复苏与国潮深化的双重推动下，迎来新的增长机遇。直播电商、DTC模式、品牌年轻化、本土化等趋势为行业带来差异化竞争与增长动力。投资建议聚焦运动服饰与大美容两大赛道，重点关注头部品牌与潜力黑马，同时需关注疫情、宏观经济、电商格局等风险因素。