纺服及时尚消费2021年度下半年投资策略：行业复苏+国潮深化，本土品牌崛起正当时_32页_1mb

行业复苏+国潮深化，本土品牌崛起正当时

核心内容

2021年下半年，纺织服装行业迎来复苏，国潮深化成为推动本土品牌崛起的重要因素。行业整体表现优于大盘，尤其是运动服饰和大美容（医美与化妆品）两个子行业展现出强劲的增长动力。同时，内容电商新平台如抖音、快手等崛起，为品牌提供了差异化竞争的机会，带动了电商销售的快速增长。此外，本土品牌通过夯实内功、优化渠道、提升设计和品牌价值，进一步巩固了在国内市场的竞争力。

主要观点

• 行业复苏：国内纺织制造生产经营已恢复，服装成衣出口表现坚挺，订单回流趋势明显。
• 国潮深化：新疆棉事件助推了本土品牌的发展，Z世代对国货的认同感增强，推动了品牌年轻化和本土化。
• 电商格局变化：内容电商的兴起加速了线上渗透，尤其是抖音电商为非头部品牌提供了新的增长路径。
• 本土品牌崛起：通过DTC模式、品牌重塑、供应链优化等手段，本土品牌正在加速向高端市场渗透。
• 投资机会明确：运动服饰和大美容是当前最具确定性的增长赛道，其中安踏、李宁、申洲国际、珀莱雅等公司表现突出。

关键信息

2021年上半年行业回顾

• 纺织制造：服装出口同比增长37.6%（人民币计价），纱线及织物出口同比下降10.3%（人民币计价）。
• 品牌服饰及时尚消费：社会消费品零售总额同比增长25.7%，其中服装鞋帽零售额同比增长39.1%，化妆品零售额同比增长30.3%。
• 线上增长：抖音、快手等平台推动了电商销售的快速增长，尤其是非头部品牌在这些平台实现了快速扩张。
• 线下理性发展：线下渠道向购物中心、奥莱等核心商圈集中，注重单店质量提升与优化。

2021年上半年二级市场表现

• 板块表现：行业指数跑赢沪深300和创业板指数，个股表现活跃，赚钱效应明显。
• 龙头与黑马：安踏、李宁等高景气细分行业龙头实现业绩与估值双提升；锦泓集团、报喜鸟等小市值、低估值品种因业绩反转获得显著涨幅。
• 机构配置：基金配置比例较低，未来存在提升空间。

2021年下半年行业展望

• 内容电商崛起：抖音电商通过“货找人”模式和兴趣推荐机制，为品牌带来更精准的流量和更高的转化率。
• DTC模式普及：安踏、李宁等品牌加快DTC转型，提升运营效率与消费者直接互动。
• 国潮持续发酵：消费者对本土品牌的偏好增强，带动本土品牌销售增长。

投资建议与关注标的

运动服饰

• 推荐标的：申洲国际（买入）、安踏体育（买入）、李宁（买入）
• 关注标的：特步国际（增持）、滔搏（增持）
• 核心观点：运动服饰行业增速快，市场集中度提升，DTC转型和国潮推动品牌增长。

大美容（医美与化妆品）

• 推荐标的：珀莱雅（买入）、丸美股份（增持）
• 关注标的：上海家化（增持）、贝泰妮（增持）、华熙生物（未评级）、爱美客（未评级）
• 核心观点：医美市场处于高速成长阶段，化妆品行业持续增长，本土品牌在年轻化、电商化方面表现突出。

成熟领域的低估值高分红公司

• 推荐标的：太平鸟（买入）、森马服饰（买入）、海澜之家（买入）、波司登（买入）、罗莱生活（增持）、地素时尚（买入）
• 核心观点：这些公司具备稳定的盈利能力和良好的分红表现，适合中短期关注。

风险提示

• 疫情反复：可能影响线下消费及供应链运作。
• 宏观经济波动：可能对整体消费市场造成冲击。
• 贸易摩擦：可能对出口型企业的业绩带来不确定性。
• 电商格局演变：流量再分配可能对品牌造成影响。
• 汇率与棉价波动：对出口企业构成挑战。

投资策略总结

• 板块评级：维持“看好”评级，受益于行业复苏和国潮深化趋势。
• 重点赛道：运动服饰和大美容为首选，具有较高的确定性。
• 投资逻辑：结合业绩增长、估值提升、市场趋势等多方面因素，推荐高成长高溢价公司及成熟领域低估值高分红公司。
• 关注方向：线上渠道优化、DTC模式布局、品牌年轻化、供应链效率提升等。

附录：图表与数据来源

• 图1-图33：涵盖出口数据、电商增长、品牌表现、估值变化等内容。
• 数据来源：Wind、东方证券研究所、前瞻产业研究院、艾瑞咨询、Frost&Sullivan等。

总结

2021年下半年，纺织服装行业在疫情后复苏，国潮深化推动本土品牌崛起，电商格局变化带来新的增长机会。运动服饰和大美容是当前最具潜力的赛道，安踏、李宁、珀莱雅等公司表现突出。投资建议关注高成长、高溢价以及低估值、高分红的公司，同时警惕疫情反复、宏观经济波动等风险因素。