20240513-国泰期货-合成橡胶_短期震荡_中期承压_3页_569kb

合成橡胶市场分析总结

一、核心内容概览

本报告分析了2024年5月13日合成橡胶市场的基本面与趋势，并对短期与中期价格走势进行了展望。报告由国泰君安期货分析师高琳琳及杨鈇汉撰写，内容涵盖期货市场数据、现货价格、成本与利润分析，以及对丁二烯价格走势的预测。

二、基本面数据

1. 期货市场数据

2. 价差数据

3. 现货市场数据

4. 基本面指标

三、主要观点

1. 短期走势：震荡运行

• 趋势强度为-1，表明市场整体偏弱。
• 近端合约承压，主要由于临近交割，仓单压力较大，交割仓库库存为21,620吨。
• 现货价格整体偏弱，华北、华东、华南顺丁价格均小幅下跌，山东市场价保持稳定。
• 成本支撑不明显，行业库存去化缓慢，现货价格上涨乏力。

2. 中期走势：承压运行

• 丁二烯价格预计回调，短期维持高位震荡，中期受亚洲供应增加影响，价格有望回落。
• 顺丁橡胶成本线在13200-13300元/吨附近，理论完全成本约为14536元/吨，但实际成本因工厂差异有所降低。
• 开工率下降，顺丁及丁苯因丁二烯高价，生产接近亏损，开工率下滑。ABS和SBS开工率也处于低位。
• 中期供应弹性增加，浙江传化、荣盛等工厂复产或新增产能，预计行业开工率将回升，从而对价格形成压力。

四、关键信息

• 顺丁橡胶估值区间：当前基本面估值区间为13200元/吨—13500元/吨，上方估值极限为13400-13500元/吨。
• 套利空间：主力BR2406合约升水山东市场价约200元/吨，存在持现货抛盘面的无风险套利机会。
• 成本支撑逻辑：当现货价格低于成本线时，行业库存去化可能驱动价格反弹，但目前库存去化缓慢，支撑不明显。
• 丁二烯供应与需求：国内丁二烯供应短期收缩，但中期有望恢复；下游需求低迷，对丁二烯价格形成压制。

五、投资建议

• 短期：合成橡胶价格预计震荡运行，缺乏明确方向。
• 中期：伴随丁二烯价格回落及供应弹性释放，顺丁橡胶价格或承压下行。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，分析逻辑基于作者职业理解，不构成具体投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者应根据自身风险承受能力独立决策，不承担因使用本报告而产生的任何损失。市场有风险，投资需谨慎。