20250421-国泰期货-合成橡胶_震荡承压_3页_569kb

合成橡胶市场分析总结（2025年04月21日）

一、核心内容

合成橡胶市场在2025年4月21日呈现震荡承压的走势。整体基本面驱动偏弱，价格受到成本端和库存端的双重压制，但因前期大幅下跌，估值对价格形成一定支撑，导致下方空间有所收窄。

二、主要观点

1. 期货市场表现

• 顺丁橡胶主力（05合约）：
  • 日盘收盘价：11,025元/吨（较前日下跌90元/吨）
  • 成交量：123,772手（较前日减少11,027手）
  • 持仓量：16,263手（较前日减少778手）
  • 成交额：680,834万元（较前日减少67,454万元）

2. 价差数据

• 基差：山东顺丁-期货主力为625元/吨（较前日下跌60元/吨）
• 月差：BR05-BR06为80元/吨（较前日上涨30元/吨）

3. 现货市场情况

• 顺丁价格：

  • 华北顺丁（民营）：11,350元/吨（较前日下跌100元/吨）
  • 华东顺丁（民营）：11,500元/吨（较前日下跌150元/吨）
  • 华南顺丁（民营）：11,550元/吨（较前日下跌100元/吨）
  • 山东顺丁市场价（交割品）：11,650元/吨（较前日下跌150元/吨）

• 丁苯价格：

  • 齐鲁丁苯（型号1502）：11,800元/吨（较前日下跌100元/吨）
  • 齐鲁丁苯（型号1712）：10,900元/吨（较前日下跌100元/吨）

• 丁二烯价格：

  • 江苏主流价：8,450元/吨（较前日下跌250元/吨）
  • 山东主流价：8,450元/吨（较前日下跌200元/吨）

4. 基本面指标

• 顺丁开工率：66.0739%（较前日下降1.05%）
• 顺丁理论完全成本：12,079元/吨（与前日持平）
• 顺丁利润：-379元/吨（较前日下降300元/吨）

三、关键信息

1. 行业新闻分析

• 顺丁橡胶库存：截至2025年4月16日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量为3.21万吨，环比增加0.72%。由于前期检修装置重启，叠加原料端偏弱，市场看空情绪浓厚，低价出货增加。
• 丁二烯市场：价格在9000元/吨附近承压，供应端开工率维持高位，市场对二季度乙烯检修量预期降低。进口货源到港量增加，港口库存持续累库，支撑减弱。
• 需求端：顺丁橡胶表需小幅转强，但替代需求对需求总量提供支撑。丁苯、ABS、SBS对丁二烯的刚需采购维持，但顺丁对丁二烯采购量有所下滑。

2. 市场趋势

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场预期：合成橡胶预计呈现震荡承压格局，但因估值相对较低，下方空间有所收窄。后续需关注原油及橡胶板块的波动。

四、风险提示与免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断，不应依赖本报告进行具体操作。

报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性、完整性或可靠性作出保证。在不同时期，基于不同假设和标准，本公司可能发布与本报告不一致的报告，且不对任何因使用本报告内容而产生的直接或间接损失承担责任。

五、版权与使用声明

本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如需引用，请注明“国泰君安期货研究”，并提示使用风险。