20161108-华创证券-医疗服务行业报告：康复医疗行业专题报告_35页_3mb

康复医疗行业专题报告总结

核心内容

康复医学是研究残疾人及患者康复的新兴学科，与预防医学、保健医学、临床医学并称为“四大医学”。其主要目的是通过物理疗法、运动疗法、生活训练、技能训练、言语训练和心理咨询等多种手段，使病伤残者获得最大限度的恢复。康复治疗在慢病管理中具有重要作用，能有效降低复发率并提高治愈效果。

主要观点

1. 康复医疗的必要性
   康复治疗是慢病管理的重要环节，对患者的生活质量提升有显著作用。例如，发达国家“中风”残疾率约为30%，而中国高达75%，主要由于康复治疗环节的缺失。康复治疗能显著提升患者的恢复率，如90%的脑血管意外存活患者可重新获得行走和生活自理能力，30%可恢复工作。

2. 市场供不应求
   当前我国康复医疗服务市场仍处于起步阶段，供需严重失衡。预计到2022年，我国康复市场规模将达到1000亿元，年复合增长率超过18%。同时，我国康复行业理论市场容量可达6500亿元，与美国人均康复消费标准相比仍有较大差距。

3. 医保政策与分级诊疗推动康复发展
   医保政策的变革和分级诊疗制度的推行将显著推动康复行业的发展。2016年新增8个评定性项目和12个治疗性项目，使康复项目覆盖更广泛。国家正在推进三级康复医疗体系建设，通过双向转诊制度，实现康复服务的持续性和系统性。

4. 康复医疗投资模式多样
   康复医院的建设方式包括公立医院转型、公立医院托管、以及社会资本与公立医院合作。康复医院具有盈利周期短、标准化程度高和易复制扩张等特点，受到社会资本青睐。

5. 投资建议
   康复医疗行业具有良好的发展前景，主要源于人民生活水平提升及国家政策扶持。目前，A股尚未有主营业务为康复医疗的上市公司，但如澳洋科技、湖南发展、钱璟康复等公司具有较大的投资价值。

关键信息

• 康复需求端：老年人、残疾人和住院患者三类群体构成了我国康复需求的主要来源，总人口超过1.7亿，其中老年人约8000万，残疾人约5000万，住院患者约3000万。
• 康复供给端：我国康复资源严重短缺，包括病床、医护人员和康复设备。2014年康复床位仅13.88万张，远低于81.8万张的需求，缺口达67.87万张。
• 康复医疗发展趋势：康复医疗将逐步向家庭延伸，推动康复进入家庭。康复产业链包括上游康复器械、中游康复医疗机构、下游康复服务，未来增长潜力巨大。
• 康复医保政策：2010版医保仅包含1个评定项目和8个治疗项目，2016年新增8个评定项目和12个治疗项目，覆盖范围扩大。医保支付制度改革推动康复行业快速发展。
• 美国康复医疗情况：美国康复机构分类明确，医保支付制度经历三个阶段，从按服务付费到DRGs再到FRGs。康复行业在美国发展迅速，家庭护理和社区康复成为增长点。

康复产业链与投资机会

• 康复上游：康复器械行业具有较大发展空间，尤其在高端设备领域。2014年我国万元以上康复设备仅1.16万台，远低于8.1万台的需求，缺口达6.94万台。
• 康复中游：康复医疗机构是康复产业链的核心，康复医院数量较少，且覆盖不足。2014年我国康复医院数量有限，仅能满足部分需求。
• 康复下游：康复服务将逐步向家庭延伸，推动康复进入家庭。随着技术进步和政策支持，家庭康复将成为重要发展方向。

康复医疗行业分析

• 北京康复医疗现状：北京康复资源严重匮乏，康复床位不足，康复从业人员不足。2014年康复床位总数不足5000张，远低于规划的10000张。
• 康复医疗市场供需：康复行业供需失衡，尤其在床位、医护人员和设备方面。目前康复科医师与病床配比仅为1:0.16，远低于合理的1:1.4和1:1.2。
• 康复医疗政策影响：医保政策和分级诊疗制度将显著提升康复医疗需求。康复项目纳入医保后，将吸引更多患者接受康复治疗，推动康复行业发展。

美国康复医疗市场分析

• 康复机构分类：美国康复机构分为急性期、康复期和长期随访期，分别对应住院康复机构、长期急性期护理医院和专业护理机构。
• 医保支付制度：美国医保支付制度经历了按服务付费、DRGs和FRGs三个阶段，其中FRGs成为当前主要支付方式，强调患者功能改善。
• 康复医疗上市公司：美国康复行业主要由南方健康（HLS）、优选医疗（SEM）和金德医疗（KND）等公司主导。这些公司主要依赖医保支付，且在家庭护理和社区康复方面具有较大发展潜力。

结论

康复医疗行业在政策、人口老龄化和技术进步的推动下，将进入快速发展阶段。我国康复医疗资源稀缺，供需矛盾突出，未来康复行业有望实现千亿级市场规模。康复医疗投资模式多样，社会资本与公立医院合作成为主流。康复产业链各环节均有投资机会，尤其在康复器械和家庭康复领域。随着医保政策的完善和分级诊疗制度的推进，康复行业将迎来新的发展机遇。