20220208-长安期货-策略报告_关于沪铜的策略推荐报告_6页_668kb

沪铜策略推荐报告总结

核心内容

本报告对沪铜市场进行了综合分析，提出了当前市场操作建议，并从宏观流动性、中国制造业PMI、铜矿供应及库存等方面进行了详细解读。

操作建议

• 观望或短差交易为主：鉴于当前市场不确定性较大，建议投资者采取观望策略或进行短差交易。
• 激进者可逢高沽空：对于风险偏好较高的投资者，可在价格高位时尝试做空操作。

主要观点

1. 海外流动性收紧持续施压

• 假期期间，外盘有色金属波动不大，主要受宏观情绪影响。
• 美国1月非农数据和2021年4季度GDP超预期，增强美联储加息预期。
• 美联储加息节奏仍需观察，当前利空尚未完全显现，但需警惕系统性风险。
• 欧洲与英国央行也表现出紧缩倾向，对通胀态度转变，可能推动美元指数走弱，从而对铜价形成一定支撑。

2. 中国1月制造业PMI季节性回落

• 1月中国制造业PMI为50.1%，环比下降0.2个百分点，略高于临界点，显示制造业仍处于扩张区间，但增速放缓。
• 新订单指数为49.3%，环比下降0.4个百分点，表明需求端偏弱。
• 供应商配送时间指数下降0.7个百分点，显示供应端仍存在一定问题。
• 原材料库存指数仅下降0.1个百分点至49.1%，说明价格接受度尚可，补库进程有序。
• PMI的回落具有季节性特征，预计2月受假期影响也将偏弱，3月或有回升。

3. 铜矿供应偏稳定

• 智利2021年铜产量下降1.9%，至568万吨；秘鲁铜产量同比增长近7%，至230万吨。
• 尽管秘鲁发生抗议活动，但未对铜矿生产造成明显影响。
• 2021年我国铜矿砂及精矿累计进口量同比增加7.6%，显示进口量维持高位。
• 自2021年8月以来，我国铜精矿加工费TC基本稳定在62美元/吨左右，2022年及一季度谈判结果有所提升，反映铜矿供应偏宽松。

4. 库存累库速度或较慢

• 国内上期所铜库存仍处于低位，截至1月28日为40359吨，为往年同期低位。
• LME铜库存也处于偏低水平，截至2月4日为82225吨，为历史低位。
• 库存低位对铜价形成支撑，但随着供应恢复，累库速度可能放缓。
• LME0-3月现货升水在30-70美元/吨之间波动，显示现货供应略显紧张。

关键信息

• 宏观面：美联储加息预期增强，美元指数可能不会大幅下跌；欧洲与英国央行紧缩倾向明显，可能对铜价形成一定支撑。
• 基本面：中国制造业PMI季节性回落，需求端偏弱；铜矿供应保持稳定，加工费持稳。
• 库存面：国内外铜库存均处于低位，短期内对价格形成支撑，但累库速度可能较慢。
• 市场情绪：COMEX1号铜多头持仓大幅减少，空头持仓略有增加，显示市场多空力量较弱，情绪偏谨慎。

总体判断

在海外流动性收紧、经济增长缺乏明显带动、库存低位支撑的背景下，铜价短期内难以出现大涨行情。建议投资者保持谨慎，观望为主，激进者可逢高试空。