20250302-中国银河-经济数据与利率市场表现追踪_生产端多数回升_物价板块全面回落_12页_2mb

经济数据与利率市场表现总结（2025/2/24-2025/3/2）

核心内容概述

本周经济数据与利率市场表现显示，生产端多数回升，但需求端整体下行，物价板块全面回落，物流与交通表现分化。同时，债券市场一级发行规模整体回升，二级市场利率小幅下行，收益率曲线陡峭化，利差有所扩大。下周将公布1-2月进出口等重要数据，市场需密切关注。

一、基本面高频跟踪

生产与开工表现

• 生产指标表现分化，多数产业分项回升。
• 汽车半钢胎开工率回升2.16个百分点至82.51%。
• 高炉开工率回升0.65个百分点至78.31%。
• PTA负荷率小幅回落0.24个百分点至79.36%。
• 石油沥青装置开工率、水泥发运率、粗钢日均产量等数据也呈现回升或稳定趋势。

消费与需求

• 房地产指标表现分化，30中大城市商品房成交面积同比上升35.56%，但100大中城市成交土地面积同比下降34.5%。
• 乘用车销量同比转跌至-15.27%，显示消费需求疲软。

通胀与价格

• 物价板块全面回落，生产和生活资料价格均出现下行。
• 猪肉平均批发价环比下降1.64%。
• 食用农产品价格指数环比下降1.5%。
• 生产资料价格指数环比下降0.4%。
• 原油价格同比回落8.97%，动力煤、螺纹钢、水泥价格等均出现不同程度回落。

二、债券市场表现

一级市场发行情况

• 本周利率债发行规模整体回升，国债发行2090亿元，同业存单发行7207.2亿元，地方债发行4767.04亿元。
• 除地方债小幅回落外，其余发行规模均较上周回升。

二级市场利率表现

• 1Y国债收益率较上周下行2BP至1.46%。
• 10Y国债收益率较上周下行0.48BP至1.72%。
• 10Y-1Y期限利差较上周回升1.52BP。
• 收益率曲线整体小幅陡峭化，信用利差有所扩大。

公开市场操作

• 本周央行资金净投放4331亿元。
• 下周逆回购到期规模达16592亿元，市场流动性面临较大压力。
• 下周为缴税周与缴准周，资金面或承压。

三、下周重要数据与事件

资金日历

• 地方政府债预计发行规模：3月3日-3月9日，预计发行规模总计约2175.2亿元，其中3月7日将有较大规模发行（1149.62亿元）。
• 存单到期规模：3月3日-3月9日，存单到期规模总计约5000亿元。
• 逆回购到期规模：3月3日-3月9日，逆回购到期规模总计约16592亿元。

财经日历

• 下周将公布1-2月进出口数据，包括当月值、同比数据、累计同比数据等，市场预期出口同比为1.50%，进口同比为-7.00%。

四、风险提示

1. 国内经济基本面超预期回升可能对债市主线造成冲击。
2. 股债跷跷板效应可能进一步加深，影响市场平衡。
3. 国内政策增量节奏超预期可能对市场走势产生不可预测影响。

五、分析师信息

• 刘雅坤：固定收益分析师，5年宏观固收及资产配置经验，曾就职于方正证券、申港证券及宏观对冲私募基金，现为中国银河证券研究院固收组组长。
• 周欣洋：固定收益分析师，帝国理工学院硕士，2022年加入中国银河证券研究院，专注于利率方向研究。

六、免责声明

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