20231119-华泰期货-油脂周报_供应利多不抵需求拖累_行情走势反复_12页_801kb

油脂周报总结

市场整体概览

本周三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）价格先上涨后下跌，波动原因包括美国和巴西天气影响、原油价格变动以及供需矛盾。豆油受美国库存低支撑，但国内需求疲软限制涨势；棕榈油在供需预期中震荡；菜油供应压力大，需求清淡，预计整体表现反复，短期中性策略为主。

豆油分析

• 供应端：美国大豆收割基本完成，5月NOPA压榨报告显示库存为2014年以来最低，利多市场；巴西天气干旱推迟播种，叠加港口拥堵，支撑价格。豆油现货基差报价下跌，反映需求不佳。
• 需求端：国内宏观环境影响交易，终端采购不积极，商业库存减少但供应仍有支撑。
• 后市展望：预期震荡偏强，短期下限支撑较强，但需等待需求改善或南美实质性减产。

棕榈油分析

• 供应端：11月马棕产量环比增长，但12月预计进入减产季，厄尔尼诺增强可能加剧未来供应紧张；印尼参考价上调显示价格支撑。
• 需求端：中国和印度库存高位，限制出口；国内棕榈油库存继续累库，年底进口利润改善，但季节性需求走弱，成交平淡。
• 后市展望：价格跟随豆油波动，技术性支撑存，但需费柴需求拉动，短期回调风险。

菜籽油分析

• 供应端：加拿大菜籽供应充裕，进口菜籽量增加，开机率低；国内外库存高企，价格差缩小。
• 需求端：浓香菜油需求清淡，现货成交差；冬季需求预期略好，但季节性不强。
• 后市展望：供应过剩支撑下价格震荡，供应压力未减，短期内难以大幅上行，需求改善是关键变量。

整体展望

油脂市场总体中性，策略偏中性，无高风险事件。供应端支撑来自美豆库存低或南美天气异常，但需求不振和库存累库导致价格反复。短期内，豆油震荡偏强，棕榈油跟随，菜油弱势运行；长期需关注天气、库存变化和终端需求恢复。免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。