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PVC期货早报分析总结

一、基本面情况

供应端来看，4月份PVC生产企业新增检修产能约274万吨，占国内产能的10%左右，同比有所下降，预计将对供应起到减压作用。本周样本企业产能利用率为74.1%，环比回落0.375个百分点；电石法产量324万吨，环比下降4.34%；乙烯法产量97.1万吨，环比降幅为6.86%。检修规模持续扩大，产量输出继续下降，预计下周降幅将有所收敛。

需求端表现疲软，型管材开工率较节前难有提升，持续低迷；出口量小幅增加，但5月份台塑报价有所下调。成本方面，电石法成本支撑受高位供给影响走弱；乙烯法成本跟随原油震荡走强，且两种工艺均处于亏损状态，总体成本支撑减弱。

总体来看，供应压力虽有所缓解，但需求端复苏不畅，出口面临下行压力，宏观面好转预期仍需验证，预计短期内缺乏强力支撑。成本支撑转弱，供需格局偏平衡但略偏弱。

二、基差与库存

基差方面，4月17日华东SG-5现货价格为5600元/吨，09合约基差-320元/吨，现货贴水期货，偏空观点。

库存方面，企业库存总量为3973万吨，环比减少33.7%；电石法厂库2900万吨，环比下降46.2%；乙烯法厂库1073万吨，环比微幅增长0.19%；社会库存6025万吨，环比小幅上升0.02%。总体库存水平小幅下降，但生产企业库存可用天数为65天，环比减少5.11天，整体库存处于较高水平。

三、盘面分析

盘面走势方面，MA20均线呈向下趋势，09合约期价运行在MA20上方，反映短期偏强。

主力持仓净空，空头减仓，整体偏空，显示市场看空情绪浓厚。

四、综合观点及风险提示

合成橡胶期货总体呈现供应压力可能反弹、库存居高难下、内外需求疲软的特点。尽管存在供应复产以及电石、乙烯成本支撑和出口可能利好的利多因素，但库

库存持续高位消耗缓慢；国内需求复苏仍不畅；出口报价承压，预计短期难有支撑。主要风险包括内需政策落地程度、出口走势、原油价格变动以及电石法成本支撑的演变情况。宏观面好转预期还需市场进一步验证。