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海光信息公司点评：业绩与增长分析

证券研究报告•投资评级：增持（维持）

核心业绩数据

截至2024年10月15日，海光信息（688041）股价为117元，2024年三季度财务数据显示：

• 营业收入：1-3季度累计达6136亿元，同比增长55.64%
• 归母净利润：1-3季度累计1526亿元，同比增长69.22%
• 扣非净利润：1-3季度累计1475亿元，同比增长76.87%
• 单季度（Q3）亮点：营收2374亿元（增长78.33%），净利润672亿元（增长199.90%），扣非净利润657亿元（增长205.85%）

供需格局与存货分析

需求旺盛背景下，供给能力是关键。公司存货达3896亿元，环比增长1441亿元，同比增长3210亿元；预付款2213亿元，同比增长362亿元。分析师认为，存货和订单增长预示未来高增长将持续，此阶段（Q3）高增长可能仅为成长初期。

产品竞争力与盈利能力

• 毛利率：前三季度毛利率65.63%，同比提升5个百分点；Q3单季高达69.13%，环比提升5.3个百分点，同比大幅提升12.9个百分点。
• 解释：毛利率提升主要因新产品（如DCU）规模化量产，是公司产品从“可用”向“好用”高质量发展的体现，助推商业市场拓展和成长空间打开。

投资建议与财务预测

公司是稀缺的X86和GPGPU架构领导者，研发力度获肯定。预测2024-2026年收入（百万元）分别为908,500、1,353,600、2,001,000。

• 对应市盈率：134倍、89倍、59倍。
• 股息率：约1%；市净率：从2022年5倍上升至2026年预期1倍。
  建议投资者增持。

风险提示

技术研发不达预期、信创推进慢、互联网市场拓展不足、供应链风险。

免责声明：本报告基于合规渠道数据，分析观点独立客观，仅为参考，不构成投资建议。