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中国科技行业总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年第四季度（4Q22E）中国智能手机市场以及全球智能手机市场的情况，并对相关供应链企业进行了投资评级与估值分析。整体来看，中国智能手机市场持续低迷，而全球市场亦面临需求疲软的挑战。

中国智能手机市场分析

• 市场表现：预计2022财年（FY22E）中国智能手机市场将同比下降15%，全球市场将下降9%。
• 7月数据：中国智能手机销售数据（sell-in/sell-through）同比下降31%和10%，较6月的+9%和-8%有所恶化。
• 品牌表现：
  • 中国品牌（OVMH）：7月同比下降29%。
  • 海外品牌（Apple, Samsung）：7月分别同比下降42%。
• 4Q22E展望：市场库存去化仍在进行，由于高基数效应，4Q22E同比跌幅可能进一步扩大，短期内对行业构成压力。
• 亮点：iPhone供应链的补货可能成为唯一亮点，带动相关企业股价表现。

全球智能手机市场分析

• 市场表现：全球智能手机市场需求持续疲软，7月同比下降16.5%。
• 地区影响：中国、美国、印度、欧洲市场分别同比下降10%、5%、13%、29%，其中欧洲市场受影响最大。
• iPhone表现：iPhone 14的谨慎定价策略有望在高端市场获得竞争优势，预计FY22E出货量为23.5亿部，与行业持平。

投资偏好与推荐

供应链企业推荐

• Apple供应链：

  • Luxshare：推荐买入，主要业务涉及iPhone/Watch/AirPods OEM。
  • Goertek：推荐买入，受益于Apple Watch和AirPods市场份额提升。
  • FIT Hon Teng & Tongda：推荐买入，有望受益于iPhone出货量增长。

• 其他企业：

  • AAC Tech：维持持有，因毛利率担忧。
  • Sunny Optical & BYDE：维持持有，因估值合理。

估值表

重点图表

• 图1：中国智能手机sell-in：7月同比下降31%。
• 图2：中国智能手机sell-in shipment。
• 图3：中国品牌出货量。
• 图4：海外品牌出货量。
• 图5：中国智能手机sell-out：7月同比下降10%。
• 图6：6个月滚动库存趋势。
• 图7：全球智能手机出货量：7月同比下降16.5%。
• 图8：全球智能手机市场份额趋势。
• 图9：中国智能手机出货量：7月同比下降9.6%。
• 图10：美国智能手机出货量：7月同比下降4.8%。
• 图11：印度智能手机出货量：7月同比下降13.3%。
• 图12：欧洲智能手机出货量：7月同比下降29.3%。
• 图13：Apple iPhone季度出货量。
• 图14：供应链映射及销售结构。

投资评级说明

• BUY：股票在12个月内有超过15%的回报潜力。
• HOLD：股票在12个月内有+15%至-10%的回报潜力。
• NOT RATED：未被评级。
• OUTPERFORM：行业预计将跑赢相关基准市场。

风险与免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，过往表现不代表未来表现。
• CMBIGM不对报告中的信息提供任何保证，亦不承担依赖该信息所导致的损失责任。
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