化工行业报告：“碳中和”背景下，化工行业新机遇-20210323-万联证券-23页_1mb

“碳中和”背景下，化工行业新机遇总结

核心内容概述

在“碳中和”背景下，化工行业正面临新的机遇与挑战。国家提出力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，推动了化工行业的绿色转型。报告重点分析了煤化工、汽车尾气处理和可降解塑料三大投资主线，并指出其在政策、技术、市场等方面的发展潜力。

主要观点与关键信息

1. “碳中和”是全球共同任务

• 气候变化是当前人类面临的重大挑战，极端天气事件频发，全球平均温度持续上升，海平面上升、物种灭绝等环境问题日益严重。
• 温室气体是导致全球变暖的主要原因，其中二氧化碳排放量最大。
• 全球二氧化碳排放量持续增长，中国、美国、欧盟、印度、俄罗斯及日本合计占比达68%。
• 各国通过国际公约和政策承诺推动碳中和，如《联合国气候变化公约》《巴黎协定》等，多数国家聚焦于能源清洁转型、负排放技术、可持续发展等领域。

2. 中国碳排放现状与发展规划

• 中国是全球最大的碳排放国，2019年碳排放量达98.26亿吨，是美国和欧盟的2倍和3倍。
• 中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，时间紧迫且任务艰巨。
• 中国在2015年提出碳达峰目标，2020年进一步明确碳达峰和碳中和的时间节点。
• “十四五”规划中提出绿色生态发展指标，如单位GDP二氧化碳排放降低18%，森林覆盖率提高至24.1%等。
• 中国能源结构以煤炭为主，清洁能源占比有待提升，因此需要加快能源结构调整。

3. 化工行业投资主线

3.1 煤化工

• 煤化工行业面临传统产能过剩、高端产品技术难以突破的问题。
• 在“碳中和”政策推动下，煤化工正向差异化、精细化、高端化方向发展。
• 现代煤化工包括煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制乙二醇等，其产能规模已较为可观。
• 现代煤化工具有清洁化、资源利用率高的优势，有助于实现绿色循环发展。
• 龙头企业如宝丰能源、华鲁恒升、中泰化学等具备技术和市场优势。

3.2 汽车尾气处理

• 机动车尾气是大气污染和碳排放的主要来源之一，占总碳排放约11%。
• 国六标准即将全面落地，对尾气处理技术提出更高要求。
• 国六标准比国五标准更为严苛，对CO、THC、NMHC、NOx、PM等污染物的排放限值大幅缩减。
• 尾气处理技术路线升级，如汽油车从TWC升级至TWC+GPF，柴油车从SCR升级至DOC+DPF+SCR+ASC。
• 汽车尾气处理产业链将受益，市场需求有望快速增长。
• 相关龙头企业包括万润股份、奥福环保、国瓷材料等。

3.3 可降解塑料

• 中国是全球一次性塑料消费大国，每年消耗大量不可降解塑料制品，对生态环境造成巨大压力。
• 2020年“限塑令”升级为“禁塑令”，推动可降解塑料市场发展。
• 生物可降解塑料是主流，如PLA和PBAT，但其成本较高，普及率仍较低。
• 2025年生物可降解塑料市场规模预计达300亿元，年复合增速约30%。
• 龙头企业包括金发科技、金丹科技、恒力石化等。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 国际原油价格大幅波动。
• 全球疫情反复。
• 煤化工项目投产不达预期。
• 国六标准执行情况不及预期。
• 可降解塑料需求不及预期。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

总结

“碳中和”目标对中国化工行业提出了新的要求，同时也带来了新的发展机遇。煤化工、汽车尾气处理和可降解塑料是当前化工行业三大投资主线，分别对应能源结构调整、交通减排和环保材料创新。在政策推动和技术进步的双重作用下，这些领域有望实现快速增长。然而，政策执行、技术突破和市场需求仍是关键不确定因素，需密切关注。