20250609-中邮证券-陕西华达-301517.SZ-防务需求逐步回暖_商业航天前景广阔_5页_760kb

股票投资评级总结：陕西华达 (301517)

核心内容概述

陕西华达（股票代码：301517）是一家专注于电连接器及互连产品研发、生产和销售的大型骨干企业，尤其在军用射频同轴连接器及电缆组件领域处于国内领先地位。中邮证券首次对该公司进行覆盖，并给予“买入”评级，基于其未来业绩增长预期及行业前景。

主要观点

1. 当前业绩表现

• 2024年全年：公司实现营业收入6.30亿元，同比下降26.03%；归母净利润0.47亿元，同比下降41%。
• 2025年一季度：营业收入0.86亿元，同比下降53%；归母净利润-0.18亿元，同比下降283%。
• 业绩承压原因：主要受军工项目暂停、军工订货下降影响，同时公司订货及回款波动，导致毛利率下降。

2. 行业需求回暖

• 自2025年3月以来，防务领域行业需求逐步回暖。
• 公司已全面部署订单保障交付工作，通过优化排产、募投项目产线建设、提高自动化水平等措施加快交付节奏，增强交付保障能力。
• 预计公司业绩拐点即将到来。

3. 商业航天前景广阔

• 公司紧跟国家重点战略部署，在航空航天、武器装备、通讯等领域持续布局。
• 尤其在星网、G60等国家重点项目中发挥优势，未来在商业航天领域具备较大发展潜力。

4. 盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润预测：分别为0.81亿元、1.23亿元、1.66亿元，同比增长74%、52%、35%。
• 对应PE估值：分别为71.82倍、47.40倍、35.16倍。
• 盈利预测依据：公司未来业绩有望逐步改善，同时受益于商业航天和防务需求回暖。

5. 财务指标分析

• 成长能力：营业收入、营业利润、归母净利润均呈现显著增长趋势，尤其是2025年及以后。
• 获利能力：毛利率保持稳定在39%左右，净利率逐步提升，ROE和ROIC亦呈上升趋势。
• 偿债能力：资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围内。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率均有所提升，显示公司运营效率提高。

关键信息

• 公司基本面：公司是国家军用射频同轴连接器核心企业，具备较强的技术实力和行业地位。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • 产品价格下降；
  • 商业航天发展不及预期。

财务数据概览

分析师信息

• 分析师：鲍学博、王煜童
• SAC登记编号：S1340523020002、S1340523070004
• 邮箱：baoxuebo@cnpsec.com、wangyutong@cnpsec.com

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

公司简介

• 中邮证券：中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，具备证券投资咨询业务资格。
• 分支机构：在全国多个省市设有分支机构，覆盖广泛。

中邮证券研究所信息

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