20210713-建信期货-宏观深度追踪2021年第23期_6月进出口数据解读-四大原因支撑出口超预期_4页_510kb

报告摘要

2021年7月13日，海关总署公布了2021年6月中国进出口数据。数据显示，出口和进口均好于市场预期，其中出口同比大幅增长，进口增速虽有所回落但仍高于预期。

出口表现强劲：6月中国出口同比增长32.2%，远超市场预期的21.4%，且环比增速超季节性走高，显示出出口的强劲韧性。
四大支撑因素：
1. 机电产品出口高增：机电产品在出口中占比大，其中手机出口小幅回落，但集成电路和自动数据处理设备出口同比增速大幅上升，成为推动出口增长的主要动力。
2. 劳动密集品出口仍强：剔除基数效应后，箱包、玩具、纺织制品和服装等劳动密集品出口保持稳定增长，显示我国劳动密集型产品在全球供应链中的重要地位。
3. 房地产后周期需求旺盛：家电、家具和灯具等房地产后周期产品出口表现良好，显示出外部市场需求强劲。
4. 发达地区需求未减：对欧盟出口明显反弹，增速大幅加快，出口占比提升，这可能是由于欧洲杯活动带动了消费需求。对美国出口也未出现明显回落，但对东盟出口则有所下滑，延续了5月以来的疲软态势。
进口表现稳健：6月进口同比增长36.7%，好于市场预期的26.2%。虽然进口数量同比增速有所放缓，但大宗商品价格同比上涨，预计仍将支撑后期进口。

出口数据：
- 以美元计，6月出口同比增长32.2%，市场预期为21.4%，前值为27.9%。
- 贸易顺差为515.3亿美元，较上月扩大60亿美元。
进口数据：
- 以美元计，6月进口同比增长36.7%，市场预期为26.2%，前值为51.1%。
- 铁矿砂和原油进口数量同比转为负增，粮食进口数量同比增速明显放缓，但价格同比上涨较大。
外部需求：尽管有意外降准引发市场对经济走弱的担忧，但外部需求依然较强，特别是对欧盟的出口明显走高，显示欧洲地区消费需求依然旺盛。
政策解读：不应过度解读此次降准，需遵循央行“看价不看量”的政策导向，短期内货币政策进一步宽松的可能性较低，债市冲高的可能性不大。

宏观金融研究团队：021-60635739
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